核心觀點：

    重要股東增持，彰顯對公司長期發展信心

    國瓷材料12月28日晚間公告，公司第一大股東、董事長張曦于2017年12月28日，通過集中競價增持公司股份共計253.03萬股，增持均價19.09元，增持后持股比例達25.02%，且未來6個月內，不排除繼續增持的可能性，預計增持總數累計不超過1000萬股。董事長增持，彰顯對公司長期發展信心。

    擬收購愛爾創剩余股權，實現納米級氧化鋯業務垂直一體化

    公司發布公告擬發行股份收購參股公司愛爾創股份剩余75%的股權。愛爾創股份是公司下游重要客戶，2008年起開始進入生物陶瓷領域，其自主研發的氧化鋯陶瓷齒科材料迅速搶占國內外市場，成為氧化鋯義齒材料重要供應商。通過本次交易，國瓷材料將實現相關產品鏈的延伸，公司將掌握"納米級氧化鋯--氧化鋯義齒材料"的生產鏈條，產業鏈進一步延伸。

    牽手藍思科技，進軍陶瓷材料智能終端

    2017年12月18日公告，公司與藍思國際（香港）有限公司簽訂了《合作協議》，擬共同投資設立合資公司"長沙藍思國瓷新材料有限公司"，其中國瓷材料持股比例為51%。合作后，公司將進一步開發特種精密陶瓷新材料在消費電子產品方面的新應用，發展智能終端特別是智能穿戴的陶瓷產品，更好的發揮公司在先進陶瓷材料行業的技術研發、規模化生產等方面的優勢。

    公司新材料產業平臺逐漸完善，涉足MLCC、環保材料等四大領域

    暫不考慮本次增發收購項目，預計17-19年凈利潤為2.52、4.33和5.76億元，當前市值對應17-19年動態PE分別為47、28和21倍，綜合考慮增長性和業務布局完善，未來發展可期，維持"買入"評級。

    風險提示：1、公司產品投放低預期，產品價格波動較大;2、化工行業因為環保發生比較大的政策變化;3、宏觀經濟持續低于預期，導致整個市場需求發生較大波動。（廣發證券王劍雨，郭敏，周航）