本報(bào)記者 田鵬

    8月7日，科技創(chuàng)新債券（以下簡稱“科創(chuàng)債”）新規(guī)落地滿三個(gè)月。三個(gè)月來，系列舉措持續(xù)發(fā)力、成效漸顯。科創(chuàng)債一級(jí)市場迎來發(fā)行規(guī)模的爆發(fā)式增長，發(fā)行主體結(jié)構(gòu)更加多元，市場效率節(jié)節(jié)攀升；二級(jí)市場流動(dòng)性顯著改善，交易活躍度創(chuàng)下新高，投資者結(jié)構(gòu)愈發(fā)完善。與此同時(shí)，隨著市場機(jī)制不斷創(chuàng)新，正編織起一張多層次的支持網(wǎng)絡(luò)，讓科創(chuàng)債市場的整體活力與服務(wù)科技創(chuàng)新的能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

    受訪專家表示，一級(jí)市場大規(guī)模發(fā)行的債券為二級(jí)市場輸送了充裕的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而二級(jí)市場的活躍交易反哺一級(jí)市場，不僅提升了科創(chuàng)債的流動(dòng)性與市場認(rèn)可度，更進(jìn)一步降低了發(fā)行成本。這種良性循環(huán)的形成，不僅加速推動(dòng)科創(chuàng)債市場邁向成熟，更成為構(gòu)建與科技創(chuàng)新適配的科技金融體制的重要引擎，為科技與金融的深度融合注入持續(xù)動(dòng)能。

    一級(jí)市場擴(kuò)容提速

    今年5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科創(chuàng)債有關(guān)事宜的公告，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機(jī)制等方面，對支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項(xiàng)重要舉措。隨后，滬深北證券交易所和交易商協(xié)會(huì)跟進(jìn)發(fā)布細(xì)化舉措，共同形成支持科創(chuàng)債發(fā)行的“組合拳”。

    相關(guān)舉措持續(xù)顯效，科創(chuàng)債一級(jí)市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，發(fā)行規(guī)模和速度均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示（全文數(shù)據(jù)來源），5月7日以來截至目前，全市場已累計(jì)發(fā)行683只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模為8715.19億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模同比分別增長116.83%和180.58%。

    在發(fā)行規(guī)模快速擴(kuò)容的同時(shí)，發(fā)行主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化拓展態(tài)勢。一方面，商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等各類金融機(jī)構(gòu)積極“入場”，成為科創(chuàng)債發(fā)行的重要力量；另一方面，發(fā)行主體信用評級(jí)呈現(xiàn)合理下沉趨勢，更多中等信用水平的科創(chuàng)企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)，市場包容性顯著增強(qiáng)，形成了多層次、廣覆蓋的發(fā)行格局。

    以商業(yè)銀行為例，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有30家銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，合計(jì)規(guī)模達(dá)2303億元。從信用評級(jí)來看，這些銀行機(jī)構(gòu)中既有AAA級(jí)的頭部銀行，也有AA+級(jí)的中小銀行，進(jìn)一步印證了科創(chuàng)債發(fā)行主體在信用層級(jí)上的多元化特征，也體現(xiàn)了市場對不同資質(zhì)銀行參與科創(chuàng)債發(fā)行的認(rèn)可與接納。

    東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對《證券日報(bào)》記者表示，在發(fā)行主體上，新規(guī)明確金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類機(jī)構(gòu)可發(fā)行，交易所市場新增商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，拓寬銀行間市場科技型企業(yè)范圍，鼓勵(lì)更多不同階段科技企業(yè)參與；在條款設(shè)計(jì)上，允許靈活選擇發(fā)行方式及創(chuàng)新含權(quán)結(jié)構(gòu)等條款，鼓勵(lì)長期限債券發(fā)行；在配套機(jī)制上，融資端優(yōu)化流程提升效率，投資端豐富交易機(jī)制并引導(dǎo)資金入市，建立專項(xiàng)承銷評價(jià)和做市機(jī)制；在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上，鼓勵(lì)開展信用保護(hù)等業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具；在信用評級(jí)上，推動(dòng)設(shè)計(jì)適配科創(chuàng)主體特點(diǎn)的專門評級(jí)方法，一系列舉措都在助力科創(chuàng)債發(fā)行擴(kuò)容。

    二級(jí)市場交投活躍

    在新規(guī)賦能下，科創(chuàng)債二級(jí)市場同樣煥發(fā)出強(qiáng)勁活力。數(shù)據(jù)顯示，5月份至7月份，科創(chuàng)債成交額分別為2040.96億元、1245.71億元和1519.60億元，同比分別增長214.92%、116.10%和94.00%，交易活躍度持續(xù)處于高位。

    在景順長城基金管理有限公司基金經(jīng)理陳健賓看來，科創(chuàng)債投資正當(dāng)其時(shí)。一方面，在適度寬松的貨幣政策下，今年上半年LPR與存款利率先后調(diào)降，保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)降預(yù)計(jì)也將很快到來。無論是看資產(chǎn)比價(jià)關(guān)系還是金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，信用債的性價(jià)比均進(jìn)一步凸顯。另一方面，在監(jiān)管層積極的政策導(dǎo)向下，關(guān)注和參與科創(chuàng)債的機(jī)構(gòu)與資金有望持續(xù)提升，隨著增量資金的持續(xù)流入，科創(chuàng)債產(chǎn)品的換手率與流動(dòng)性或?qū)⒊掷m(xù)提升，科創(chuàng)債流動(dòng)性溢價(jià)有望壓縮，對提高科創(chuàng)債的品種價(jià)值也有明顯幫助。

    值得一提的是，7月2日，首批10只科創(chuàng)債ETF正式獲批。作為指數(shù)化投資工具，其通過對分散的科創(chuàng)債資產(chǎn)進(jìn)行集中配置，不僅為投資者提供了便捷參與科創(chuàng)企業(yè)債券投資的標(biāo)準(zhǔn)化路徑，更借助規(guī)模效應(yīng)優(yōu)化了市場流動(dòng)性管理，在完善科創(chuàng)債市場產(chǎn)品生態(tài)的同時(shí)，進(jìn)一步提升了二級(jí)市場的整體流動(dòng)性，為市場活躍度的持續(xù)提升注入新動(dòng)能。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上述10只科創(chuàng)債ETF的規(guī)模合計(jì)為1107.55億元，這一可觀的規(guī)模體量，不僅體現(xiàn)了市場對科創(chuàng)債ETF的認(rèn)可與青睞，更強(qiáng)化了其在優(yōu)化流動(dòng)性、完善產(chǎn)品生態(tài)方面的實(shí)際效能。作為連接發(fā)行與投資的關(guān)鍵紐帶，二級(jí)市場的流動(dòng)性改善與交易活躍度提升，不僅為一級(jí)市場的持續(xù)擴(kuò)容提供了堅(jiān)實(shí)支撐，更在推動(dòng)科創(chuàng)債市場形成良性循環(huán)中扮演著重要角色。

    富國基金表示，科創(chuàng)債ETF的交易機(jī)制允許各類投資者在二級(jí)市場進(jìn)行實(shí)時(shí)交易，后續(xù)配合質(zhì)押等機(jī)制，能夠吸引更多投資者參與科創(chuàng)債市場，從而提升科創(chuàng)債市場流動(dòng)性，增強(qiáng)債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。