本報記者 昌校宇 王寧

    6月21日，《證券日報》記者獨家獲悉，券商未來有望代銷個人養(yǎng)老金金融產品。目前已有不超過10家頭部券商與監(jiān)管部門初步溝通，并提交相關方案、進行系統(tǒng)測試等，未來個人養(yǎng)老金或可通過券商系統(tǒng)買賣相關金融產品。

    就上述參與提交方案券商是否被確定為首批試點機構之一，相關券商回復，“現(xiàn)階段還沒有明確說法。”

    個別暫未接到相關“任務”的券商則對《證券日報》記者表示，對此保持關注，但具體要根據(jù)監(jiān)管安排。

    對于資本市場而言，若未來券商代銷個人養(yǎng)老金金融產品，有望進一步為公募基金的發(fā)展進一步輸送長期穩(wěn)定資金。

    券商入局很有必要性

    政策面正穩(wěn)步推進個人養(yǎng)老金制度穩(wěn)步落地。

    4月21日發(fā)布的《國務院辦公廳關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）明確，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品，參加人可自主選擇。

    興證全球基金副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)謝治宇對《證券日報》記者表示，從持續(xù)向資本市場提供高質量投資能力角度來說，公募基金在養(yǎng)老投資服務鏈上，區(qū)別于其他機構投資者的重要定位。就上述政策要求及其他國家的實踐來看，公募基金是其中一只重要力量，甚至是發(fā)揮主力軍作用，背后的原因在于養(yǎng)老投資天然具備長期屬性，而公募基金則是普通投資者長期投資的最佳專業(yè)工具之一。

    6月10日，證監(jiān)會等五部門印發(fā)《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》宣傳提綱稱，個人養(yǎng)老金實行市場化運行，確立個人養(yǎng)老金制度模式和制定《意見》過程中，充分尊重市場規(guī)則，在資金賬戶開立渠道、確定參與金融機構和金融產品、金融產品銷售渠道等方面，由金融監(jiān)管部門負責，不對金融市場產生不良影響。

    對于個人養(yǎng)老金或可通過券商購買金融產品，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，個人養(yǎng)老金可以投入四類不同風險的金融產品，能夠滿足不同投資者的不同投資偏好。對于個人投資者的資產配置，券商具有更為豐富的經(jīng)驗，與銀行、保險和公募基金存在著相對融合的業(yè)務關系。實際上，不少券商控股或持股公募基金。故而，券商代銷能夠顯著推動個人養(yǎng)老金金融產品的發(fā)展。

    “券商入局很有必要性。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，實現(xiàn)資產的保值增值以及中長期投資是重要方向之一，尤其是個人養(yǎng)老金，更需要重視安全性，券商可以提供相應的專業(yè)投資研究顧問服務，這也是未來券商發(fā)力的重點方向。

    “對于券商自身而言，代銷個人養(yǎng)老金金融產品是新業(yè)務的開拓，可以形成新的利潤來源。現(xiàn)有客戶往往也有個人養(yǎng)老金金融產品購買的需要，故而可以增強客戶黏性，提升客戶忠誠度。”田利輝認為，具有盈利能力和穩(wěn)定客戶群是券商成長的基礎，而券商這一市場主體的健康成長是資本市場高質量發(fā)展的基本要求和重要抓手。

    基金產品設計需特色化

    謝治宇表示，對于個人養(yǎng)老金業(yè)務來說，基金經(jīng)理面臨三方面挑戰(zhàn)：一是與成熟市場相比，因為A股機構占比相對較小，基金經(jīng)理存在爭取相對超額收益的空間。二是公募的投研能力要轉化為客戶實際的收益，“產品”是非常重要一環(huán)，在產品上要不斷銳意探索，引進和創(chuàng)新適合投資者的養(yǎng)老基金產品，是持續(xù)要做的功課。三是從投研能力到產品，再到客戶收益，“最后一公里”仍然在投資人那里。

    就基金公司如何設計相關產品，田利輝任認為，鑒于個人養(yǎng)老金的性質，個人養(yǎng)老金金融產品是中長期資金，能夠成為基金相對穩(wěn)定的份額持有者，有利于基金的穩(wěn)健成長和跨周期發(fā)展。各大基金公司應該積極開發(fā)適合個人養(yǎng)老金投資的具體基金產品，從而吸引個人養(yǎng)老金金融產品的融入，優(yōu)化基金持有者市場微觀結構。

    陳靂建議，券商代銷個人養(yǎng)老金金融產品，方便給個人投資者多一些服務，對于受托基金而言，由于養(yǎng)老金非常重視保值增值的特殊性，需要從產品設計上做出差異特色化，如加大固收債券產品的配置比例、在權益產品上更重估值和盈利分析等。

    興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷建議，用FOF形式做好個人養(yǎng)老金服務，將更有利于發(fā)揮資產配置作用。“FOF能夠幫助投資人進行基金選擇，能致力于在爭取不降低預期收益率的前提下，力控整個組合的波動；同時，有助于相對降低流動性風險和信用風險，以及可配置的資產類別較多，收益來源也更加多樣化。”

    展望未來，中金公司研究部非銀行金融行業(yè)及金融科技行業(yè)首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理姚澤宇在接受《證券日報》記者采訪時預計，至2030年個人養(yǎng)老金或將迎來1萬元至3萬億元增量資金。中性假設下市場空間2.3萬億元，約占2030年中國居民金融資產的0.4%。盡管從潛在收入貢獻來看，個人養(yǎng)老金對產業(yè)鏈機構的增量相對有限，但通過滿足客戶養(yǎng)老剛性需求，有助于金融機構財富管理客戶基礎的擴大、用戶黏性的增強以及品牌效應提升下帶來額外的資金及服務需求。

（編輯 孫倩）