長期以來，被稱為“聰明資金”的北上資金，最近似乎不再聰明了：在部分個股上，出現了北上資金越賣，公司股價越漲的背離現象，這其中以A股安防龍頭海康威視最為顯著。

    業績為王、增速與估值已經被驗證是北上資金選股的關鍵標準。雖然海康威視是當年北上資金“親手”發掘出來的行業龍頭，系深股通重倉股之一，但是從2018年開始，北上資金已經著手減持，而且從2019年7月開始，北上資金的減持方向與公司的股價走勢，就已經出現了明顯背離，此后兩者差異越來越大。

    對應同期，?？低曤m然在探索拓展人工智能等新興領域，但歸屬母公司股東凈利潤的同比增速從2019年開始明顯回落。如果單純以業績來評判，北上資金并未背離自己的選股策略；如果單純以個股走勢作判斷，應該說北上資金從彼時起就不再“靈光”。

    不過需要進一步指出的是，相比以往，北上資金受非市場因素的制約也越來越多，所以，在一定程度上，可能增加其判斷“失準”的概率。

    受中美關系因素影響，美國投資者去年已被禁止買入?？低暎麝伞⒏粫r羅素等指數公司相繼將公司剔除出成份股，所以全球錨定指數的被動資金不得不跟隨調整。

    從資金性質而言，流向新興市場的外資通常偏好風險，尋找確定性高收益，但在疫情持續擾動全球市場背景下，北上資金總體風險偏好有所降低。這也在一定程度上解釋，為何2020年A股走強，但是北上資金凈買入合計2089億元，出現了滬深港通開通以來首次凈買入同比下降。

    另外，歷史數據也證明北上資金整體買入方向和力度，更容易受到歐美市場情緒波動影響。去年3月份北上資金凈賣出高達679億元，而回顧當時，新冠肺炎疫情影響下，外圍市場普遍大跌，跌幅一度超20%，遠超同期A股跌幅，資金流出的恐慌性因素影響更甚。

    從資金配比來看，目前外資對A股依舊屬于低配。2021年隨著全球經濟逐步復蘇，預計外資的風險偏好也會提升。所以，判斷北上資金是否“聰明”，不妨放眼全球，放寬眼界，長久考慮。