本報記者 周尚伃

    6月26日，中金公司發布最新研究觀點稱，近兩周全球各類商品價格接連下跌，對經濟周期更敏感的原材料跌幅較大，可能在初步反映需求趨弱帶來的影響，未來仍需重點關注上游價格高點是否得到進一步確認，中下游原材料占比較高的制造業或將逐漸迎來利潤率預期改善的契機。

    展望未來，中金公司認為，隨著國內穩增長政策發力以及疫情影響逐步減弱，中外增長周期錯位且政策“內松外緊”，中國繼續保持流動性寬松并先于海外經濟體復蘇仍是基準情形，結合年初以來中國市場調整幅度較大和估值有優勢，中國市場相比海外可能仍然更有相對韌性。近期市場的板塊輪動及成交活躍、成長板塊超跌反彈顯示出明顯的資金寬松驅動市場情緒改善的特征，考慮到資金利率仍在相對低位、流動性放松態勢可能繼續延續、市場情緒轉好可能有一定慣性，短線A股市場或仍有望在波動中繼續修復。與此同時也要注意，資金寬松驅動的市場，往往短期趨勢相對較強，波動也相對大，若后續出現賺錢效應減弱的跡象，市場可能就會轉成波動加大而非單邊上行的狀態。

    配置方面，海外持續加息預期背景下適當減配上游周期，中金公司建議當前關注三個方向：

    一是“穩增長”或有政策支持的領域：基建（傳統基礎設施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關產業有政策預期或實際的政策支持；二是估值不高且與宏觀波動關聯度相對不高的領域，特別是部分高股息領域：如基礎設施、電力及公用事業、水電等；三是基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續改善的部分領域：農業、部分化工子行業、光伏與軍工等。

    中金公司表示，中期來看，符合中國中長期發展趨勢、代表中國競爭力的成長方向將是重點。

（編輯 李波）