本報記者 彭妍

    5月23日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），在金融市場引發(fā)關(guān)注，其中理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的披露新規(guī)尤為矚目。業(yè)內(nèi)人士指出，該《辦法》直指信息披露不規(guī)范問題，旨在化解投資者對理財產(chǎn)品收益的認(rèn)知誤區(qū)，推動銀行保險機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)向更透明、健康的方向發(fā)展。

    《辦法》旨在規(guī)范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品的信息披露行為，統(tǒng)一同類業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)。長期以來，投資者常將理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)誤認(rèn)為實際收益率，一旦收益不及預(yù)期，便易引發(fā)糾紛。部分金融機(jī)構(gòu)在業(yè)績比較基準(zhǔn)披露上也存在表述模糊、邏輯不清等問題，導(dǎo)致投資者難以做出準(zhǔn)確判斷。

    此次《辦法》直擊痛點，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品可自主選擇是否披露業(yè)績比較基準(zhǔn)。若選擇披露，產(chǎn)品發(fā)行方需詳細(xì)說明選擇原因、測算依據(jù)及計算方法，強(qiáng)調(diào)其與投資策略、底層資產(chǎn)和市場表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)，并以醒目文字警示投資者：“業(yè)績比較基準(zhǔn)并非預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品未來表現(xiàn)和實際收益，不構(gòu)成收益承諾”，避免投資者產(chǎn)生誤解，引導(dǎo)理性投資。

    在披露規(guī)范方面，《辦法》作出嚴(yán)格規(guī)定。產(chǎn)品若披露業(yè)績比較基準(zhǔn)，需從產(chǎn)品募集期開始披露，在產(chǎn)品到期前不得隨意取消；產(chǎn)品存續(xù)期間，除成立不足一個月的產(chǎn)品外，需按照規(guī)定披露過往業(yè)績。并且，同一產(chǎn)品同類份額的業(yè)績比較基準(zhǔn)在不同渠道的披露必須保持一致。此外，如果產(chǎn)品投資策略、投資范圍發(fā)生重大變化，確實需要調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)，產(chǎn)品管理人應(yīng)嚴(yán)格履行內(nèi)部審批程序，及時披露調(diào)整情況及理由，并在定期報告和更新產(chǎn)品說明書時，披露業(yè)績比較基準(zhǔn)歷次調(diào)整情況。

    金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，《辦法》按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，對募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面規(guī)范，引導(dǎo)行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過程，實現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”。在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié)，重點規(guī)范產(chǎn)品說明書、合同、風(fēng)險揭示文件、托管協(xié)議、發(fā)行公告（或報告）等內(nèi)容，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)要求，讓產(chǎn)品銷售“看得清”。在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，重點規(guī)范定期報告披露內(nèi)容，要求真實準(zhǔn)確全面披露過往業(yè)績，強(qiáng)化重大事項及時披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險“厘得清”。在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié)，要求到期公告和清算報告披露收費(fèi)情況和收益分配情況，讓產(chǎn)品收益“算得清”。

    據(jù)了解，《辦法》擬將實施時間設(shè)定為正式發(fā)布后半年左右，以便銀行保險機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥推進(jìn)產(chǎn)品文本修改、系統(tǒng)改造對接等工作。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)影響深遠(yuǎn)，其核心在于打破“隱性剛兌”預(yù)期、重塑理財產(chǎn)品評價體系并加速行業(yè)格局分化。《辦法》通過強(qiáng)制公開測算依據(jù)、強(qiáng)化風(fēng)險警示，打破“隱性剛兌”認(rèn)知，深化凈值化改革。同時，要求基準(zhǔn)與底層資產(chǎn)掛鉤，促使機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變產(chǎn)品設(shè)計邏輯，推動建立科學(xué)評價體系。這將加劇行業(yè)分化，中小機(jī)構(gòu)開發(fā)成本上升，頭部機(jī)構(gòu)憑借技術(shù)優(yōu)勢鞏固地位。

    招聯(lián)消費(fèi)金融股份有限公司首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，《辦法》重在規(guī)范市場秩序。當(dāng)前資管行業(yè)存在業(yè)績展示不規(guī)范問題，誤導(dǎo)投資者并引發(fā)糾紛。《辦法》通過嚴(yán)格規(guī)范基準(zhǔn)披露與調(diào)整規(guī)則，既能約束機(jī)構(gòu)不當(dāng)營銷，減少信息不對稱，又能保障投資者知情權(quán)，助力其理性決策，推動市場健康發(fā)展。信息披露制度的完善是踐行“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”原則的基石，更是金融回歸服務(wù)本源的必然路徑。

    田利輝將此次《辦法》定義為資管行業(yè)的“信息革命”。其以信息透明化為突破口，推動風(fēng)險定價機(jī)制市場化轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)行業(yè)邁入“質(zhì)量進(jìn)化”新周期。伴隨“全生命周期穿透式信披”要求的實施，資管機(jī)構(gòu)將迎來全鏈條變革：前端需開發(fā)可視化業(yè)績歸因工具，實現(xiàn)營銷展示的透明化升級；中臺需投入超億元搭建智能監(jiān)測系統(tǒng)，建立業(yè)績基準(zhǔn)動態(tài)追蹤模型；后端需深化投后服務(wù)體系，在定期報告中納入至少5項收益影響因素分析，預(yù)計將推動投后服務(wù)團(tuán)隊規(guī)模擴(kuò)張40%以上。

（編輯 喬川川）