近期資本市場熱情似火，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金也不遜色。在經(jīng)歷近4個月持續(xù)下跌之后，國際金價自2020年12月起邁入反彈上升通道，2021年1月以來更是連續(xù)上攻，短短1個多月時間已悄然上漲超過10%。

    對于黃金這一輪反彈，分析人士認為，主要受兩個方面因素助推：一是美聯(lián)儲流動性充裕、美元走弱；二是消費旺季的來臨。對于后市，受訪的分析師偏向樂觀。

    美元下跌推高金價

    Wind數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨價格在2020年11月30日盤中走出階段低點1767.2美元/盎司，此后行情開始明顯反轉，至2020年12月31日收報1901.6美元/盎司。2021年1月4日，COMEX金價大漲2.27%，1月6日截至下午記者發(fā)稿時，報1957.8美元/盎司，這一價格相比此前的階段低點已悄然上漲10.8%。

    國內(nèi)金價走勢與此基本一致，2020年12月上期所黃金期貨價格自369.78元/克上漲至394.98元/克，2021年至今更是站上400元/克的整數(shù)關口，1月6日收盤報402.88元/克。

    美聯(lián)儲流動性充裕、美元下滑提振金價回升，是業(yè)內(nèi)的普遍共識。

    東證衍生品研究院資深外匯貴金屬分析師徐穎對證券時報·券商中國記者表示，后疫情時代，經(jīng)濟的恢復并非一蹴而就，在此過程中，前期的寬松財政和貨幣政策很難快速退出，充裕的流動性以及潛在的滯脹風險將帶給黃金一個有利的弱美元、低利率的環(huán)境。

    徐穎分析，2021年全球經(jīng)濟逐漸復蘇已基本成為市場共識，但對復蘇的強度和節(jié)奏是存有分歧的。美國經(jīng)濟將會呈現(xiàn)弱復蘇的局面，2020年二、三季度經(jīng)濟V型反彈的階段已經(jīng)結束，后續(xù)邊際復蘇速度不會太快。拜登政府預計將繼續(xù)實施寬松財政政策，美國財政赤字將大幅增加，這必然對美元構成貶值壓力。

    而政府和企業(yè)債務的擴張需要一個低利率的環(huán)境去慢慢消化，這就使得美聯(lián)儲的貨幣政策也將配合著繼續(xù)放水。平衡通脹目標制下，對通脹容忍度的提升意味著加息門檻非常高，2021年的通脹由于能源和原材料價格的上漲將會顯著回升，核心通脹預計溫和回升，因而美聯(lián)儲并不會加息，并且可能通過增加對長端債券的購買來抑制名義收益率的回升。這也意味著，實際利率將維持在深度負值的水平，在美聯(lián)儲沒有釋放收緊政策的信號前，黃金的牛市將延續(xù)。

    預計春節(jié)前后黃金銷售數(shù)據(jù)較好

    新年及春節(jié)的到來也會刺激黃金的消費需求。

    資深貴金屬研究員龍玲分析稱，近期由于全球疫情再度反復，風險資產(chǎn)市場出現(xiàn)震蕩，VIX指數(shù)大漲，市場的避險情緒再度回歸。同時，中國是目前疫情控制最好的國家，且經(jīng)濟發(fā)展勢頭較好，來年又是“牛”年，普遍預期春節(jié)前后黃金珠寶首飾和投資金條銷售數(shù)據(jù)將會較好。短期而言，在避險資產(chǎn)疊加消費旺季的雙重推動下，黃金價格從前期的頹勢當中有所反彈。

    世界黃金協(xié)會此前發(fā)起的一項全球黃金投資研究顯示，中國個人投資者較強的風險規(guī)避傾向，使銀行儲蓄、保險和黃金成為個人投資領域的“三駕馬車”。其中，黃金在中國投資者的投資組合中占有重要地位。研究表明，金條在最受中國消費者歡迎的投資產(chǎn)品中排名第三，其次為金幣和金飾。同時，黃金在中國投資者中也擁有著很高的滲透率——72%的中國投資者曾進行過黃金投資。

    當然，買入黃金的不僅僅是中國的投資者和消費者。世界黃金協(xié)會上月表示，央行的持續(xù)存金趨勢仍突顯了黃金對央行組合資產(chǎn)的重要性，并預計未來全球央行或將持續(xù)保持凈購金狀態(tài)。

    年初可能有長線入場機會

    展望黃金價格的走向，龍玲的觀點相對偏向謹慎樂觀。她認為，從更長的時間維度看來，避險難以給黃金帶來大幅上漲動能。由于市場資金面的寬裕以及新興投資品的崛起，目前“避險”有了更多可選項，相對分散了黃金的避險吸引力。而且目前的風險資產(chǎn)市場雖然有所回調(diào)，但整體處于上漲態(tài)勢之中。目前處在消費旺季，資金面也沒有看空金價的跡象，所以預計金價將會處于高位，或有小幅攀升。

    對于2021年國際金價，龍玲預判整體不具備大幅下行風險，第一季度因為實際利率水平的提升，可能會擊穿至1680美元-1700美元/盎司一帶，但是如果存在地緣政治沖突，則可能守好1750美元/盎司上方；第二季度開始金價逐步好轉；第三季度價格隨著需求旺季逐步提升。價格波動幅度小于2020年，按照低位15%-18%的漲幅，上方在1950美元-2065美元/盎司，或無法突破2020年創(chuàng)出的歷史高位。但是站在2021年的年初時點，黃金可能存在長線入場機會。

    徐穎則表示，從全年來看，市場目前基準預期是2021年年中美國基本被疫苗覆蓋，經(jīng)濟活動步入正軌。目前從疫情發(fā)展和疫苗接種速度來看，全覆蓋時間點很可能延后，利多黃金。預計國際黃金現(xiàn)貨價格將突破前期高點，年內(nèi)高點看至2300美元/盎司，低點預計在1800美元/盎司附近。