本報記者 張曉玉

    8月8日，河北華密新材科技股份有限公司（以下簡稱“華密新材”，證券代碼：836247）股價出現回調。此前兩個交易日，該公司股價表現異常活躍：8月7日上漲1.17%，收報31.20元/股；8月6日更是以29.96%的漲幅強勢漲停，收于30.84元/股。值得注意的是，8月5日至6日兩個交易日內，公司股價累計漲幅偏離值高達44.26%，這一異常波動引發了市場高度關注。

    在披露股票交易異常波動公告的同時，華密新材發布了2025年半年度報告。然而，這份半年報卻呈現出“增收不增利”的局面：營業收入雖實現增長，但核心盈利指標卻出現下滑，經營性現金流由正轉負。此外，公司還披露了募投項目延期等公告。

    業績增收不增利

    華密新材是一家專業從事橡塑材料及其制品研發、生產與銷售的高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。公司主導產品是特種橡膠混煉膠和橡塑制品，產品廣泛應用于汽車、高鐵、工程機械、石油機械、航空航天等領域。

    公告顯示，2025年上半年，華密新材實現營業總收入2.03億元，同比增長6.49%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑18.57%至1676.79萬元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比下滑25.83%至1410.94萬元。

    華密新材證券部相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示：“營收增長主要得益于業務拓展帶動收入增加。利潤下滑主要因為減值壞賬計提金額增長；另外項目投入（含募投項目及其他生產線投入）、生產線改造、人員及場地等投入增加，相關消耗對利潤形成一定影響。”

    這種“增收不增利”的現象，在細分數據中體現得更為明顯：橡塑制品毛利率同比減少3.74個百分點。上述負責人表示：“毛利率的變化主要是由于產品結構和下游領域收入構成變化所致。”

    “這種毛利率的持續下滑反映出成本傳導能力的弱化。”中國數實融合50人論壇副秘書長胡麒牧在接受《證券日報》記者采訪時表示，特種橡膠材料行業面臨原材料價格波動、下游壓價的雙重擠壓，企業若不能通過技術升級或規模效應消化成本壓力，盈利空間就會被持續侵蝕。

    《證券日報》記者注意到，華密新材經營性現金流從上年同期的1187.19萬元下降至-1478.63萬元。存貨同比增長15.35%至1.36億元，存貨周轉天數由去年同期的123.3天變為159.9天，應收賬款周轉天數由去年同期87.20天變為91.18天。

    公司上述負責人對記者表示：“客戶回款周期與去年同期基本持平。現金流轉負的主要原因是當期支付款項同比增長，購買原材料的存貨儲備量增加。”

    有會計專家對《證券日報》記者表示：“現金流惡化往往先于利潤下滑，當應收賬款和存貨周轉同時出現問題時，可能預示著產品競爭力或渠道管控出現系統性風險。”

    募投項目延期

    在披露半年報的同時，華密新材還帶來公司多個募投項目延期的消息。公告顯示，“特種橡膠新材料項目”達到預定可使用狀態的日期調整至2027年6月30日，延期長達一年半；“特種橡塑產業技術研究院（擴建）項目”達到預定可使用狀態的日期調整至2025年12月31日。

    對于特種橡膠新材料項目的延期，華密新材上述負責人表示，主要因土地征地周期遠超預期，原規劃6個月至1年，實際耗時2年，導致項目建設啟動延遲。而另一項目的延期則是因兩棟樓宇尚未完成裝修，延期半年，預計最早于明年年初投入使用。

    一位會計專家對《證券日報》記者表示，上市公司延期募投項目結轉或存在利潤調節的可能性，這種操作的核心在于延遲在建工程轉為固定資產的時間節點，從而影響企業的利潤表現。具體而言，在建工程無須計提折舊，而固定資產則需按月計提折舊。通過延遲轉固，企業可以推遲折舊費用的確認，直接降低當期成本，進而提升當期利潤。

    此外，該專家還強調，在建工程符合資本化條件的借款利息可以計入資產成本，而轉固后相關利息則需計入財務費用。因此，延遲轉固能夠繼續將借款利息資本化，有效減少當期財務費用支出。這種操作手法雖然合規，但實質上是通過會計處理的時間差來調節企業利潤表現。

    募投項目的順利實施對于公司充分利用募集資金、提升核心競爭力、實現可持續發展具有重要意義。如今項目延期，無疑給公司的未來發展增添了不確定性。“募投項目延期往往暴露企業戰略執行力的短板。”有券商人士對《證券日報》記者表示，募投項目延期可能會使公司錯過一些市場機遇，也可能會增加項目的整體成本。作為技術密集型的特種材料企業，研發和產能建設進度的滯后，可能直接影響未來兩三年的市場競爭力。投資者需要密切關注公司后續如何調整項目計劃，以及采取哪些措施來降低延期帶來的負面影響。

    胡麒牧表示，作為一家專業從事橡塑材料及其制品研發、生產與銷售的高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，華密新材的產品廣泛應用于多個重要領域，本應具備較好的發展前景。但從此次半年報披露的財務數據來看，公司面臨著盈利能力下滑、償債壓力加大、現金流惡化等多重挑戰。在股價出現異常波動的背景下，這些財務數據的變化無疑需要投資者保持警惕，公司未來能否有效改善經營狀況、推動募投項目順利實施，還有待進一步觀察。

（編輯 賀俊）