11月15日晚間，《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》發(fā)布。《意見》指出，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

    不過，對于已經(jīng)上市的民辦幼兒園資產(chǎn)如何處置，目前還不得而知。

    “現(xiàn)在政策沒有完全的解讀，只說了不能用融資過來的錢投資幼兒園，并沒有明確說上市公司不能經(jīng)營幼兒園。”11月16日，一位電光科技證券部人士稱，“本身幼兒園的政策在這個出來之前，有《民辦教育促進(jìn)法》，民辦非營利的幼兒園本身是沒辦法發(fā)行股份購買的。”

    據(jù)報(bào)道，威創(chuàng)股份董秘兼副總經(jīng)理李亦爭表示，“這個事對行業(yè)的影響比較大，我們內(nèi)部也在研究中，在我們了解清楚之前不方便對外發(fā)布觀點(diǎn)。”

    在美股上市的紅黃藍(lán)教育（NYSE：RYB）發(fā)布聲明稱，“我們將認(rèn)真研究政策導(dǎo)向，時刻堅(jiān)持緊跟黨和國家的政策號召，努力辦好人民滿意的學(xué)前教育。”11月15日，紅黃藍(lán)教育股價暴跌近53%。

    上海交通大學(xué)旗下上市公司昂立教育在11月16日晚間通過公告表示，公司目前正在積極研究、學(xué)習(xí)《意見》的相關(guān)內(nèi)容，積極研究后續(xù)發(fā)展措施，堅(jiān)決落實(shí)《意見》要求，規(guī)范開展公司幼兒教育業(yè)務(wù)。

    在港股上市的21世紀(jì)教育（01598.HK）稱，旗下新天際幼兒園產(chǎn)生的收入占集團(tuán)總收入的比例逐年減小，公司將繼續(xù)密切關(guān)注意見及相關(guān)法律法規(guī)的進(jìn)展，“本公司作為民辦教育服務(wù)供應(yīng)商將繼續(xù)積極擁護(hù)國家政策的實(shí)施。”

    另外，新規(guī)還要求資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；已違規(guī)的，由教育部門會同有關(guān)部門進(jìn)行清理整治，清理整治完成前不得進(jìn)行增資擴(kuò)股。

    11月16日午間，港股上市公司天立教育（01773.HK）發(fā)布公告稱：擬將六間非營利性幼兒園轉(zhuǎn)成營利性幼兒園，以符合學(xué)前教育新規(guī)的意見要求。

    天立教育稱，公司正就有關(guān)意見尋求中國法律顧問意見，并將采取一切合理措施以符合意見的規(guī)定。

    針對民辦幼兒園此前已有相關(guān)政策，頒布于2002年、并在2006年修訂的《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法》顯示，民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)，是社會主義教育事業(yè)的組成部分。國家對民辦教育實(shí)行積極鼓勵、大力支持、正確引導(dǎo)、依法管理的方針。其中還提出，民辦學(xué)校與公辦學(xué)校具有同等的法律地位，國家保障民辦學(xué)校的辦學(xué)自主權(quán)。

    而在《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》中，進(jìn)一步明晰遏制過度逐利行為，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。

    中信建投證券認(rèn)為，在政策層面，民辦幼兒園已經(jīng)明確未來可以登記成為營利性或者非營利性，但是此次意見禁止民辦幼兒園上市或者被上市公司收購，這是遠(yuǎn)超市場預(yù)期的。

    但同時中信建投證券也指出，對于上市公司通過自有資金（非股市融資）自建營利性民辦幼兒園的行為并未規(guī)定。

    新規(guī)斬?cái)嘤變簣@上市和并購之路

    大部分A股上市公司，是以現(xiàn)金收購的方式進(jìn)入幼兒園運(yùn)營和早幼教行業(yè)的。

    公開資料顯示，電光科技原本主營業(yè)務(wù)為礦用防爆設(shè)備，在2017年通過9000萬自有資金收購了義烏市啟育教育信息咨詢有限公司（以下簡稱義烏啟育）100%的股權(quán)，進(jìn)而受讓義烏歐景國際幼兒園100%的權(quán)益。

    主營玻璃深加工的秀強(qiáng)股份在年報(bào)稱，公司通過收購循序切入幼教市場，旗下全人教育成立于2005年，致力于在全國范圍內(nèi)持續(xù)發(fā)展國際高端幼兒園，目前已有近20所幼兒園，旗下江蘇童夢主要從事幼兒園管理、培訓(xùn)、課程體系研發(fā)等業(yè)務(wù)。秀強(qiáng)股份在10月份剛發(fā)布公告，擬以自籌資金3500萬元收購江蘇童夢剩下的35%股權(quán)。

    主營大屏幕拼接產(chǎn)品的威創(chuàng)股份，在2015年以現(xiàn)金和借款的形式收購了金色搖籃100%股權(quán)，2017年8月，威創(chuàng)股份宣布出資3.85億元收購北京可兒教育科技有限公司70%股權(quán)。截至2018年上半年，金色搖籃共有托管加盟幼兒園24所，加盟幼兒園598所，托管小學(xué)2所，品牌加盟小學(xué)3所，托管加盟早教中心1所，加盟早教中心173所，特色課程覆蓋113所，安特思庫課程覆蓋406所。

    還有的公司在籌劃收購過程中，勤上股份在2016年與柳州市小紅帽教育投資咨詢有限公司的股東簽署協(xié)議，擬收購小紅帽教育股權(quán)以及其實(shí)際控制或所有的幼兒園股權(quán)（包括但不限于對約75家直營幼兒園）出資、管理和運(yùn)營權(quán)益。三季報(bào)顯示，勤上股份已按協(xié)議約定支付了意向金。截至目前，雙方簽署該框架協(xié)議至今尚無進(jìn)展。截至發(fā)稿，勤上股份尚未回復(fù)記者的采訪郵件。

    而完全主營幼兒園業(yè)務(wù)并以此塊業(yè)務(wù)單獨(dú)上市的，則有美股上市公司紅黃藍(lán)教育。官網(wǎng)資料顯示，紅黃藍(lán)教育（RYBEducation）及其前身創(chuàng)建于1998年，目前紅黃藍(lán)擁有近1300家親子園和近500家幼兒園，為0-6歲嬰幼兒和家庭提供學(xué)前教育指導(dǎo)與服務(wù)。2017年9月27日，紅黃藍(lán)在美國紐約證券交易所掛牌上市。

    此次《意見》明確指出，民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市，上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

    也就說，這些上市公司不論是收購幼兒園資產(chǎn)，還是幼兒園運(yùn)營企業(yè)單獨(dú)推進(jìn)上市，均已不再符合要求。

    影響各異

    在幼兒園資產(chǎn)禁上市的規(guī)定之下，資本市場已經(jīng)迅速做出了反映。

    11月15日當(dāng)晚，在美國上市的紅黃藍(lán)開盤后暴跌50%。

    11月16日，威創(chuàng)股份開盤后直接跌停，全天躺在跌停板上。2018年半年度報(bào)告顯示，威創(chuàng)股份上半年?duì)I收達(dá)到5.2億元，其中有2.41億元來自于幼教行業(yè)，占比約46.38%。威創(chuàng)股份另一半的營收來自于電子視相業(yè)務(wù)，但較上年同期已經(jīng)出現(xiàn)下滑，遠(yuǎn)不及幼教業(yè)務(wù)營收28.27%的同比漲幅。

    秀強(qiáng)股份的股價在11月16日下跌2.66%。2018年半年報(bào)顯示，秀強(qiáng)股份近一半的營收來自于教育學(xué)雜費(fèi)及教育咨詢服務(wù)。

    一些幼兒園業(yè)務(wù)占比較小的公司，相對來說沒那么緊張。

    11月16日截至收盤，電光科技下跌1.06%。

    電光科技相關(guān)人士告訴記者，“幼兒園占我們公司（營收）的體量本身不是特別大，我們公司只有5家幼兒園，我們另外的是業(yè)務(wù)是教育培訓(xùn)和出國留學(xué)，我們最近收購了一所英國的學(xué)校，在進(jìn)行海外布局。”2018年上半年，電光科技營業(yè)收入為3.37億元，同比增長15.86%，其中教育培訓(xùn)與留學(xué)服務(wù)占比為11.85%，剩下大部分營收仍來自于制造業(yè)。但值得指出的是，2018上半年，電光科技在義烏當(dāng)?shù)鼗I備了義烏歐景早教中心的建設(shè)，預(yù)計(jì)2018年下半年投入運(yùn)營。

    昂立教育的跌幅為2.28%，在11月16日晚間的公告中，昂立教育表示在幼兒教育業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司主要以全資子公司昂洋科技為平臺開展業(yè)務(wù)，主要運(yùn)營直營幼兒園和托育早教中心。2017年度，昂洋科技公司總資產(chǎn)為296.83萬元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128.48萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司的凈利潤-47.58萬元，在公司整體業(yè)務(wù)中占比非常低，基本無影響。

    也有不少上市公司撇清了與幼兒園產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)。

    11月16日，奧飛娛樂在投資者互動平臺回應(yīng)：公司未涉及幼兒園業(yè)務(wù)，也未投資營利性幼兒園的股權(quán)或者資產(chǎn)，目前也沒有投資民辦幼兒園的計(jì)劃，該意見不會對公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

    和晶科技公告，公司未直接涉足幼兒園的舉辦和經(jīng)營管理，目前已有的業(yè)務(wù)布局為公司參股子公司北京環(huán)宇萬維科技有限公司旗下的“智慧樹”幼教云平臺，“智慧樹”的經(jīng)營成果取決于市場和行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)營計(jì)劃的執(zhí)行程度等多種因素，尚存在不確定性，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。該公司表示，公司目前正在積極研究、學(xué)習(xí)《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》，注意到了文中提及了關(guān)于提高學(xué)前教育信息化管理水平、建立全覆蓋的幼兒園安全風(fēng)險防控體系、強(qiáng)化安全監(jiān)管等內(nèi)容，“我們認(rèn)為這對于和晶教育板塊的”智慧樹“來說是一個良好的發(fā)展機(jī)會”。

    高樂股份在投資者互動平臺上回應(yīng)稱，公司目前沒有投資民辦幼兒園，也沒有投資民辦幼兒園的相關(guān)規(guī)劃，相關(guān)規(guī)定不會對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

    盛通股份也回應(yīng)稱，公司對外投資未涉及幼兒園資產(chǎn)，新規(guī)對公司沒有不利影響。