李文

    作為一項(xiàng)增量改革，實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板對(duì)券商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一塊巨大的“蛋糕”。科創(chuàng)板開(kāi)市兩年來(lái)，券商“投行+投資”模式不斷深化，其中，“跟投”收入已經(jīng)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)能。

    注冊(cè)制實(shí)行后，券商相繼開(kāi)展跟投業(yè)務(wù)。這對(duì)投行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、研究定價(jià)能力、銷(xiāo)售能力、資本實(shí)力以及項(xiàng)目、人才儲(chǔ)備能力都提出更高要求，券商投資銀行業(yè)務(wù)回歸本源，獲得真正的成長(zhǎng)。

    筆者認(rèn)為，注冊(cè)制改革還在重構(gòu)投行業(yè)務(wù)生態(tài)。注冊(cè)制下，券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以資本中介類(lèi)業(yè)務(wù)為核心、為上市企業(yè)和各類(lèi)投資者提供綜合化服務(wù)的新模式。僅依靠投行業(yè)務(wù)體系的專(zhuān)業(yè)化是不夠的，還需要增加各業(yè)務(wù)模塊協(xié)同效應(yīng)，包括研究資源、銷(xiāo)售資源和投行業(yè)務(wù)體系多方面的有效協(xié)同，形成有機(jī)整體，改變以往“各掃門(mén)前雪”的小團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。比如，在科創(chuàng)板跟投制度下，就需要以“保薦+跟投”業(yè)務(wù)為抓手，投行、研究所、另類(lèi)投資子公司等部門(mén)全面協(xié)作。

    再比如，注冊(cè)制下，新興產(chǎn)業(yè)IPO數(shù)量增多，IPO項(xiàng)目股東、管理層也可能成為券商高端財(cái)富管理業(yè)務(wù)的潛在客戶。可以說(shuō)，注冊(cè)制改革正在激發(fā)中國(guó)投行向現(xiàn)代化新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展，拓寬發(fā)展空間。

    未來(lái)IPO注冊(cè)制必將逐步全面推行，投行的重要性將持續(xù)凸顯。如何建立現(xiàn)代化的投行業(yè)務(wù)體系，通過(guò)不斷優(yōu)化調(diào)整形成契合投行實(shí)際發(fā)展需求的組織架構(gòu)等，是值得券商長(zhǎng)期研究、探索的問(wèn)題。