股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場普遍關(guān)注是在2018年底，彼時(shí)由于宏觀環(huán)境變化、流動(dòng)性收緊等因素，相當(dāng)一批公司的大股東股票質(zhì)押臨近或突破警戒線，市場一時(shí)間談質(zhì)押而色變。如今，在各方的合力推動(dòng)下，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)得到明顯緩解，可回顧和反思仍很有必要——前事不忘、后事之師，對正視當(dāng)前A股的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所啟示。

    造成股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的原因是多樣的，既有宏觀環(huán)境等外部因素，也有公司“步子邁得太大”等內(nèi)部因素。因此，風(fēng)險(xiǎn)的化解也與內(nèi)外部因素變化有關(guān)。例如，在過去兩年多時(shí)間里，當(dāng)?shù)卣⒈O(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了一系列舉措，幫助上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)，包括協(xié)助提供銀行貸款、引入戰(zhàn)略投資者、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓等。同時(shí)，A股整體在過去兩年多時(shí)間里不斷震蕩爬升，尤其是最近一年來，市場更多地關(guān)注市值較小的成長股，股價(jià)上漲也變相緩解了股票質(zhì)押的壓力。

    需要認(rèn)識(shí)到，內(nèi)因起決定作用，外因只是起次要作用。宏觀環(huán)境、外部支持都只是外因，上市公司要想徹底脫困、股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)要想根治，最終需要公司內(nèi)部改變，提高公司治理能力、主營業(yè)務(wù)恢復(fù)正常都必不可少。

    當(dāng)潮水退去后，一些公司的問題確實(shí)暴露了出來，即便外部條件改善，其仍然無法走上正軌。尤其是個(gè)別大股東不僅毫無作為，甚至一錯(cuò)再錯(cuò)，使得質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)居高不下，進(jìn)而拖累公司正常發(fā)展。

    冰凍三尺，非一日之寒。一家公司在某個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)生股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可能是一時(shí)疏忽，可它的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)要是長期無法解決，甚至疊加主業(yè)坍塌、違法違規(guī)等其他風(fēng)險(xiǎn)，那么，對其給予再多的外部支援，只會(huì)是徒勞，依法依規(guī)將其風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或退市，才是有助于市場成長的選擇。

    同時(shí)，市場參與者也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，長期深陷泥淖的公司非但不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，反而會(huì)毀滅價(jià)值，寄希望于這些公司依靠外部力量走上正軌，只能是竹籃打水一場空。參與炒作績差股、問題股更是“與虎謀皮”，或指望“博傻”賺錢，最終是搬起石頭砸自己的腳。