本報(bào)記者 何文英

    在暫停約半年之后，現(xiàn)代投資重啟重組，擬以43.2億元價(jià)格收購(gòu)湖南長(zhǎng)韶婁高速公路有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)韶婁公司”）100%股權(quán)，以此獲得極為關(guān)鍵的長(zhǎng)韶婁高速公路路產(chǎn)，以解公司高速公路收費(fèi)即將到期之困。

    根據(jù)湖南國(guó)資部署，現(xiàn)代投資確立了“一體兩翼”的發(fā)展格局，“一體”是以高速公路為主，這同時(shí)是順應(yīng)湖南國(guó)資“主業(yè)歸核”的要求，金融業(yè)和實(shí)業(yè)投資板塊“兩翼”則為輔。

    在10月10日的媒體座談會(huì)上，現(xiàn)代投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，高速公路產(chǎn)業(yè)是基石主業(yè)，緊抓主業(yè)是發(fā)展的基礎(chǔ)。“近些年來(lái)，現(xiàn)代投資始終在謀求優(yōu)良路產(chǎn)，目前已經(jīng)到了不得不推進(jìn)收購(gòu)的時(shí)刻，而且正面臨較好的收購(gòu)機(jī)遇。”

    值得一提的是，在最新重組方案中現(xiàn)代投資創(chuàng)新性的加入了“分紅承諾”：重組完成后，上市公司將進(jìn)一步加大現(xiàn)金分紅比例，未來(lái)三年每年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)的百分之五十。

    重組以解燃眉之急

    最新修訂版方案顯示，現(xiàn)代投資擬以5.26元/股價(jià)格發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)湘軌控股持有的長(zhǎng)韶婁公司100%股權(quán)。合計(jì)43.2億元交易作價(jià)中，發(fā)行股份支付約19.94億元左右，剩余部分以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

    交易完成后，全長(zhǎng)140.772公里的長(zhǎng)韶婁高速將被上市公司收編。由此，現(xiàn)代投資高速公路運(yùn)營(yíng)里程將由347.02公里提升至487.79公里。

    方案稱，長(zhǎng)韶婁高速于2014年12月31日正式通車，收費(fèi)經(jīng)營(yíng)期30年，預(yù)計(jì)于2021年以后逐步進(jìn)入成熟期。

    據(jù)預(yù)案披露，本次收購(gòu)是湖南國(guó)資改革及調(diào)整的組成部分，湘軌控股產(chǎn)業(yè)調(diào)整帶來(lái)了本次收購(gòu)的窗口期。

    根據(jù)湖南省國(guó)資委對(duì)湘軌控股的定位及湘軌控股的規(guī)劃，湘軌控股今后將聚焦軌道交通，不再進(jìn)行高速公路投資、運(yùn)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)，由此不得不轉(zhuǎn)讓即將步入收獲期的長(zhǎng)韶婁高速。

    現(xiàn)代投資董秘馬玉國(guó)表示，長(zhǎng)韶婁高速是湖南省境內(nèi)質(zhì)地較為優(yōu)良的路產(chǎn)，且目前正處于估值低位，“依靠國(guó)資改革，才有了本次收購(gòu)的好時(shí)機(jī)。”

    另一方面，現(xiàn)代投資本次重組亦是“迫在眉睫”。資料顯示，公司主業(yè)為在運(yùn)營(yíng)的6條高速公路。除溆懷高速、懷芷高速還在培育期外，潭衡高速為公司目前最核心的路產(chǎn)，公路里程占比34.10%，2018年通行費(fèi)收入占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的44.27%、毛利潤(rùn)占比達(dá)到48.98%，但該條高速公路的收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)期限即將在2020年12月到期。

    與此同時(shí)，衡耒高速、長(zhǎng)永高速的收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)亦將分別于2023年和2024年到期，屆時(shí)上市公司將面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

    馬玉國(guó)表示，通過(guò)本次交易可有效緩解潭衡高速收費(fèi)權(quán)在2020年到期對(duì)上市公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，從而提升可持續(xù)發(fā)展能力。

    業(yè)績(jī)承諾期長(zhǎng)達(dá)8年

    對(duì)比此前方案，修訂版方案主要就交易作價(jià)和業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整。交易作價(jià)由43.7億元降至43.2億元左右，較此前調(diào)減約5000萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，新版業(yè)績(jī)承諾總額更高，覆蓋年限則由此前的6年延長(zhǎng)到8年。

    根據(jù)《湖南省高速公路網(wǎng)規(guī)劃》，長(zhǎng)韶婁高速屬于湖南省橫向高速通道“四橫”（即長(zhǎng)芷高速）中的重要組成部分。長(zhǎng)芷高速將在2年內(nèi)全線建成，屆時(shí)將對(duì)通行壓力較大的滬昆高速湖南段形成替代、分流。

    目前，湖南省政府正在大力推動(dòng)滬昆高速車輛分流至長(zhǎng)韶婁高速。湖南省于2019年1月發(fā)布《湖南省高速公路差異化收費(fèi)試點(diǎn)實(shí)施方案》，其中對(duì)長(zhǎng)韶婁高速的貨車通行費(fèi)按優(yōu)惠20%收費(fèi)，試點(diǎn)期限2年。

    “持續(xù)兩年的貨車通行費(fèi)優(yōu)惠政策會(huì)對(duì)長(zhǎng)韶婁高速2019年、2020年業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊懀欣陂L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。從今年數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)韶婁高速的貨車比重正在不斷增加。”馬玉國(guó)在10月10日的媒體座談會(huì)上說(shuō)道。

    據(jù)最新方案，湘軌控股承諾：長(zhǎng)韶婁公司2019-2026年相關(guān)年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于-6066.19萬(wàn)元、-1568.94萬(wàn)元、3178.07萬(wàn)元、6293.10萬(wàn)元、9619.75萬(wàn)元、1.3億元、1.68億元、3.17億元。

    值得一提的是，在本次重組方案中，現(xiàn)代投資在業(yè)績(jī)承諾之外還加入了“分紅承諾”。

    方案顯示，如本次重組交易完成后，上市公司將進(jìn)一步加大現(xiàn)金分紅比例，未來(lái)三年每年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)的百分之五十。

    券商人士分析，在重組方案中加入高額“分紅承諾”這一設(shè)計(jì)較為少見(jiàn)，但不失為一個(gè)創(chuàng)新的好設(shè)計(jì)。

（編輯 白寶玉）