本報記者吳曉璐

    又有一家公司主動退市。

    8月8日晚間，天茂實業集團股份有限公司（股票簡稱“*ST天茂”）發布公告稱，公司擬以股東會決議方式主動撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并在股票終止上市后申請轉入全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司代為管理的退市板塊轉讓。公司股票將于8月11日（星期一）開市起復牌。

    為保護投資者利益，主動退市方案通過提供現金選擇權設置了對異議股東及其他股東的保護機制。現金選擇權的行權價格為1.60元/股，較停牌前收盤價溢價10.34%。公司將于8月25日召開2025年第一次臨時股東會，審議上述議案。

    Wind資訊最新數據顯示，截至7月18日，公司股東11.19萬戶。公司稱，本次主動終止上市有利于保障全體股東利益。

    已在強制退市邊緣

    在主動退市背后，公司危機重重，已經站在強制退市邊緣。公司2024年年報遲遲未披露，接近規范類退市指標。

    *ST天茂原定于4月29日披露2024年年度報告和2025年第一季度報告。但是，公司稱，因公司定期報告涉及的部分信息需要進一步核實、補充完善，公司至今未能完成2024年年報的編制工作。

    5月6日開市起公司股票停牌。同日，公司公告稱，收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌未按期披露定期報告，5月6日，中國證監會決定對公司立案。

    此后，公司在股票停牌的兩個月內仍未能披露2024年年度報告和2025年第一季度報告，7月8日，公司股票復牌并被深交所實施退市風險警示，股票簡稱變為*ST天茂。根據深交所股票上市規則，若公司在股票交易被實施退市風險警示之日起的兩個月內仍未披露過半數董事保證真實、準確、完整的2024年年度報告，深交所將決定終止公司股票上市交易。也就是說，如果到9月7日公司還沒有披露2024年年報，公司將被強制退市。

    另外，公司業績已連續4年下降，并在近兩年連續虧損。據Wind資訊數據，2020年至2023年，公司歸母凈利潤分別下降67.32%、18.88%、41.78%、337.82%。2023年公司已經虧損，歸母凈利潤為-6.52億元。2024年前三季度，公司歸母凈利潤為-3.33億元。

    今年1月20日，*ST天茂曾披露2024年業績預告，預計2024年歸母凈利潤為虧損5億元至7.5億元，扣非后歸母凈利潤為虧損5.03億元至7.53億元。

    南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，*ST天茂主動退市是規避強制退市風險的理性選擇。原因在于子公司國華人壽連續虧損、現金流枯竭及年報難產。在證監會立案調查下，公司已難維持上市條件。長期看，公司資產質量存疑，轉入新三板后流動性極低，投資者需理性評估風險。主動退市本質是“止損”而非“重生”，反映了企業經營與治理的系統性失效。

    有利于保障全體股東利益

    對于主動退市原因，*ST天茂稱，由于公司擬進行業務結構調整，面臨重大不確定性，可能對公司造成重大影響。為保護中小股東利益，根據深交所股票上市規則等相關法律、法規及規范性文件的規定，經公司董事會審議通過后，公司擬以股東會決議方式主動撤回A股股票在深交所的上市交易，并在股票終止上市后申請轉入全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司代為管理的退市板塊轉讓。

    為充分保護投資者的利益，本次終止上市方案設置異議股東及其他股東保護機制。公司本次終止上市事項經股東會審議通過后，由荊門市維拓宏程管理合伙企業（有限合伙）向包括異議股東（在股東會上對《關于以股東會決議方式主動終止公司股票上市事項的議案》投反對票的股東）在內的，除新理益集團、劉益謙、王薇以外的，于現金選擇權股權登記日登記在冊的全體A股股東提供現金選擇權（限售或存在權利限制的股份等情形除外）。

    現金選擇權的行權價格為1.60元/股，較停牌前收盤價（1.45元/股）溢價10.34%。現金選擇權的股權登記日為2025年9月2日（如有調整，由公司董事會確定）。

    公司終止上市后，將保持經營穩定，切實維護股東合法權益。目前，公司無籌劃重大資產重組的安排，無主動退市后重新上市的具體時間計劃。

    公司稱，本次主動退市方案通過提供現金選擇權設置了對異議股東及其他股東的保護機制，同時，公司制定了主動退市后的經營發展計劃等安排，通過各項經營發展計劃的實施，有效提升公司盈利能力和經營質量。本次以股東會決議方式主動終止公司A股股票上市方案有利于公司長遠發展和保障全體股東利益。

    同時，公司發布公告稱，將于8月25日召開2025年第一次臨時股東會，審議《關于以股東會決議方式主動終止公司股票上市事項的議案》。

    目前，*ST天茂仍處于證監會立案調查中，如果存在違法違規行為，退市后還可能被監管處罰。田利輝表示，后續，投資者需重點關注索賠資格、現金選擇權決策、流動性風險和資產減值風險四大問題。若該企業被最終認定信披違規，投資者可主張民事賠償。同時，投資者應該權衡1.6元行權價與退市后估值差異，謹慎評估公司重組可能性。而且，轉入新三板后交易活躍度極低，變現難度大。此外，子公司國華人壽持續虧損或致公司清算價值進一步縮水。由此可見，投資者需強化風險意識，避免“賭重組”心態，優先選擇流動性強、基本面穩健的標的。

    年內主動退市公司增多

    新“國九條”提出，加大退市監管力度。去年4月份，證監會發布《關于嚴格執行退市制度的意見》，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值，同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。

    從A股歷史上來看，截至今年8月8日，僅有4家A股公司主動退市，其中2家在今年。今年5月27日，中航工業產融控股股份有限公司（簡稱“中航產融”）、山東玉龍黃金股份有限公司（簡稱“玉龍股份”）同日摘牌退市。*ST天茂是今年以來第三家提出主動退市的公司，今年主動退市公司明顯增多。

    “今年主動退市公司增至3家，主要因退市新規趨嚴、監管‘應退盡退’導向明確，以及企業自身經營壓力加劇。”田利輝表示，主動退市減少“殼炒作”，優化市場生態，同時通過現金選擇權保護中小投資者利益，體現市場化出清機制的成熟。主動退市常態化是注冊制改革的必然結果，推動資本市場從“入口嚴管”向“出口暢通”的轉型。

（編輯 喬川川）