A股將迎重磅增量資金！

    近日召開的國務院常務會議提出，提升保險資金長期投資能力，對保險資金投資權益類資產設置差異化監(jiān)管比例，最高可至公司總資產的45%，鼓勵保險資金參與基礎設施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設，更好發(fā)揮支持實體經濟作用。

    事實上，早在今年7月份，銀保監(jiān)會就發(fā)文對保險資金權益類投資比例投資“松綁”。東方金誠首席金融分析師徐承遠在接受證事聽君采訪時認為，此次國常會再提設置差異化監(jiān)管比例，或許一方面希望保險能夠通過加大權益投資為實體企業(yè)提供更多的長期發(fā)展資金；另一方面，不斷提及差異化監(jiān)管比例，鼓勵資本充足的大型保險公司增加權益類投資，進而提升經營業(yè)績。

    險資權益投資比例的提升，無疑有望為資本市場帶來更多的增量資金。多位接受證事聽君采訪的專家測算，保險資金投資權益類資產監(jiān)管比例提升至45%有望為市場帶來1萬億元左右的增量資金。

    發(fā)揮資金特點服務經濟高質量發(fā)展

    今年7月17日，為進一步引導保險資金服務實體經濟，提升保險公司資金運用的自主決策空間，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于優(yōu)化保險公司權益類資產配置監(jiān)管有關事項的通知》（下稱《通知》）。內容之一就是設置差異化的權益類資產投資監(jiān)管比例。根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監(jiān)管比例，最高可到占上季末總資產的45%。

    “對保險公司而言，根據保險公司規(guī)模、運營、風險的不同實行差異化監(jiān)管比例有利于引導保險公司實現(xiàn)專業(yè)化、精細化、差異化競爭，對于一些資產負債管理能力高，風險管控較好的保險公司，給予其更寬泛的資金運用范圍，權益類資產投資比例，增厚其經營利潤；而對于經營狀況較差的保險公司，則暫時先對其高風險類投資進行一定的限制，保障公司和投資者資金安全。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受證事聽君采訪時表示，對市場而言，針對權益類資產設置差異化監(jiān)管比例也是為了引導長線資金入市。對比海外市場，國內散戶持股比例還相對較高，引入更多機構投資者，有利于維持市場穩(wěn)定，有助于資本市場建設。

    昆侖健康資管首席研究員張瑋認為，保險資金先天具有長線投資、價值發(fā)現(xiàn)和風險偏好相對較低的資金屬性。近年來，行業(yè)布局不斷優(yōu)化，險資的特殊地位不斷凸顯。

    “監(jiān)管對于險資權益投資的逐步寬松，一方面是推進保險資金運用的市場化改革；另一方面則是有意引導保險資金發(fā)揮期限長、來源穩(wěn)定等優(yōu)勢，服務經濟高質量發(fā)展、激發(fā)資本市場活力”，張瑋對證事聽君表示。

    在徐承遠看來，差異化放寬保險資金權益類投資比例對于實體經濟發(fā)展而言，有利于引導保險資金為實體經濟提供更多長期性資金，進一步降低實體經濟杠桿，提高直接融資比重，增強經濟中長期發(fā)展韌性。同時，增加中長期保險資金入市將優(yōu)化金融資源配置，促進保險資金發(fā)揮機構投資者積極作用，更好服務混合所有制改革、市場化法治化債轉股等國家重大改革舉措。此前，在今年7月份，國務院常務會議已取消保險資金開展財務性股權投資的行業(yè)范圍限制，在此基礎上可以鼓勵保險資金重點支持有市場、有前景、有技術優(yōu)勢的行業(yè)和領域，促進經濟提質增效。

    有望為市場帶來萬億元增量資金

    據銀保監(jiān)會發(fā)布的數據顯示，截至今年10月份，保險資金運用余額為20.85萬億元。其中，銀行存款2.54萬億元，占比12.18%；債券投資7.69萬億元，占比36.89%；股票和證券投資基金運用余額2.75萬億元，占比13.19%。而在今年1月份，保險資金運用余額為18.85萬億元，其中股票和證券投資基金2.43萬億元，占比12.89%。可以看到，今年以來，無論是保險資金入市規(guī)模還是其在保險資金運用余額中的占比均有所提升。

    在《通知》發(fā)布時，銀保監(jiān)會有關部門負責人在談及其對市場的影響時就表示，《通知》發(fā)布后，保險公司的自主運作空間將得以加大，配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強。總體來看，《通知》可以為實體經濟和資本市場帶來更多資本性資金，對市場的影響是積極正面的。

    如果保險資金權益類資產的投資比例提高到45%，可以為資本市場帶來多少增量資金？張瑋認為，在2014年權益投資比例放開至30%后，保險資金投資于股票及證券投資基金的比例從2013年的10.23%，最高提高至2015年的15.18%，至2019年平均比原來提高了約2.5個百分點。按照整個行業(yè)權益投資比例提高2%-5%的比例來測算，增量資金約有4000億元到1萬億元的規(guī)模。不過，實際上，險資并不會快速地大幅度提高權益投資占比。特別是對穩(wěn)健性要求較高、風險控制嚴格的大中型險企，因此這一政策利好將會在相對長期的過程中慢慢兌現(xiàn)。

    徐承遠認為，由于權益類投資監(jiān)管比例正逐步從30%放開至45%，增長幅度達到50%，假設之后權益類資產投資占比也將按照50%的增幅增長，預計保險資金中股票和證券投資基金類投資占比將上升至18%至19%左右，增長5至6個百分點，以當前20萬億元左右的保險資金體量來測算，預計將會為資本市場帶來1萬億元至1.2萬億元左右增量資金。但由于保險資金流向權益類投資配置領域仍是一段漫長的過程，預計實際帶來的增量資金將會小于測算規(guī)模。