9月8日，滬指沖關3700遇阻回落，收報3675點，滬深兩市成交額接近1.5萬億元。

    截至周三，A股滬深兩市成交額已連續(xù)36個交易日突破萬億元，直逼2015年連續(xù)43個交易日成交額破萬億的歷史紀錄。

    “成交量越大，意味著市場資金流入和流出的速度越快。”深圳誠諾資產管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇認為，持續(xù)放量并非好事，市場下一階段可能會結構性的調整，特別是前期漲幅比較大的板塊。

    在A股市場成交量持續(xù)火爆的當下，量化投資的交易策略被普遍認為顯著放大了市場的交易量。

    9月6日，證監(jiān)會主席易會滿重磅發(fā)聲，重點提到量化交易監(jiān)管。隨后，監(jiān)管機構向量化私募了解情況。

    對此，量化私募宏錫基金合伙人陳迪強認為，任何行業(yè)發(fā)展都有這個過程，需要的是做好自己，依法依規(guī)執(zhí)行。

    監(jiān)管發(fā)聲

    9月6日，證監(jiān)會主席易會滿在出席2021年第60屆世界交易所聯(lián)合會（WFE）會員大會暨年會時，談到了針對量化交易等新型交易方式的監(jiān)管問題。

    他提到，量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。易會滿在上述大會上還表示，最近幾年，中國市場的量化交易發(fā)展較快。交易所對入市資金結構和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。

    今年以來，A股市場結構性行情極致演繹，持股數(shù)量多、行業(yè)分散的量化基金迎來高光時刻。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來中證1000上漲15.55%，創(chuàng)業(yè)板上漲了9.80%，上證指數(shù)和深成指分別上漲1.41%和4.74%，滬深300下跌7.37%。

    今年上半年，按照百億以上私募管理人的可得樣本統(tǒng)計，中證500指數(shù)增強私募策略收益率14.3%，同期主動多頭私募策略收益率為5.8%。

    據(jù)中信證券研究部估算，截至2021年二季度末，國內量化類證券私募基金行業(yè)管理資產總規(guī)模10340億元，正式邁過“萬億”關口，并在同時期證券私募行業(yè)4.87萬億元總規(guī)模的占比攀升到21%。

    量化規(guī)模站上萬億元關口，百億量化私募數(shù)量也突破了二十家，創(chuàng)下歷史新高。

    根據(jù)華西證券首席策略分析師李立峰的測算，A股巨量資金交易主要來自三個渠道，一是受到結構牛市吸引進來的資金，包括北上資金；二是場內機構資金的調倉；三是量化交易，這部分占到較大比重。

    量化私募為此受到了各方熱議，近日市場傳言稱，量化私募收到了監(jiān)管的窗口指導，要求其降低頻率并限制規(guī)模。

    有頭部量化私募對窗口指導表示否認，表示主要是一些常規(guī)的問詢，包括行業(yè)發(fā)展情況以及規(guī)模、換手等。

    “頂流麻將”焦慮

    對于連續(xù)36天的萬億元成交，多位市場人士認為，不會出現(xiàn)大幅調的系統(tǒng)性風險，接下來的調整應該是集中在前面漲幅比較大的一些板塊。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月底，今年以來光伏產業(yè)、新能源汽車、碳中和龍頭等ETF漲幅超過50%。

    天風證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝形容未來最好的方向是“一桌頂流麻將”。

    具體是指，第一方向是代表著未來新能源受益的方向，叫“左磷右鋰”；第二個方向是光伏，包括風電、清潔電的這一塊的建設方向，受益的方向；第三個方向是“專、精、特、新”小巨人這些方向。這代表著中國要解決自己的卡脖子問題，自己的產業(yè)結構的薄弱環(huán)節(jié)方向；第四個方面，是農業(yè)的革命轉基因生態(tài)。

    不過，在天風證券首席經(jīng)濟學家劉煜輝看來，連續(xù)多個交易日交易量破萬億元是非常罕見的，可能意味著一個情緒的量變，逐漸累積，會演化成為一個質變的釋放，短期內可能會看到市場創(chuàng)出4000點新高。

    量化監(jiān)管方向

    事實上，不少百億量化機構已經(jīng)開始閉門謝客。

    8月24日，新銳量化私募機構星闊投資公告稱，出于對投資者負責的長遠審慎考慮，公司決定階段性地有序調節(jié)規(guī)模增長速度。除在途資金外，將暫緩近期500指增和市場中性策略產品的資金募集。

    9月3日，百億私募進化論資產就發(fā)布公告稱，“為保障現(xiàn)有投資者的利益以及公司的長遠發(fā)展，經(jīng)過慎重考慮，我司決定今年內不再新發(fā)行量化產品，目前存續(xù)的量化產品將采取部分暫停募集，部分限額的方式進行額度管理，產品的正常贖回不受影響。”

    9月7日，300億量化私募天演資本宣布暫停募集。天演資本稱，2021年以來隨著市場和行業(yè)情況變化，以及公司業(yè)績得到廣泛認可，公司管理規(guī)模增長迅速。近期公司已積極通過各類市場手段抑制管理規(guī)模增速，但仍認為增速過快。為保障存續(xù)投資者的長期利益，提供所有投資者良好的投資服務，公司決定階段性停止募集工作。

    “封盤一方面是控制了規(guī)模，另一方面也是因為投研實力和策略的迭代速度跟不上管理規(guī)模增長速度。”有頭部量化私募人士認為，控制規(guī)模這個趨勢還在持續(xù)擴散。

    此外，對于原有的高頻或T0的量化策略，量化機構在努力增加其他策略，因為這兩年T0產品新增較多，后續(xù)可能會限制交易頻率。