去年以及今年1月屢創新高的美國股市在最近兩個交易日連續遭遇拋售，單日跌幅也接連創下階段高位。盡管目前業內機構多數仍看好美股前景，但也有一些觀點開始警示風險，例如美國經濟政策前景的不確定性可能暫時抑制股市漲勢。

    警惕美股進入“融漲期”

    1月30日，美股三大股指全線重挫，道指跌逾360點，創2017年5月份以來最大單日跌幅。美國10年期國債收益率維持在2014年4月以來的最高水平，繼續成為美股市場承壓的主要原因之一。

    如果說1月29日美股在0.6%左右的跌幅還屬于正常回調，在1月30日單日跌幅超過1%以后，有更多機構開始加入警示美股風險的陣營之中。

    美銀美林在最新報告中指出，美股已經進入“融漲期”（melt-up）。所謂融漲期，具體是指投資者因不想錯過股市上漲的機會而蜂擁入市，他們已經不是出于基本面的因素進行價值投資，這在短期內導致股價繼續急劇上漲。

    從美股當前的表現已經看出這種征兆。此外，美林美銀的美股牛熊指數目前已經達到7.9，為2013年3月以來最高。該指數如果高于8，就是明顯的賣出信號，當下至少也是釋放出市場即將回調的信號。美銀美林預計，道指會在未來兩個月下跌將近6%。

    摩根士丹利首席股票策略師威爾森也表示，美國股市很有可能在2018年上半年觸頂，在2018年年內至少會看到一次幅度達10%的技術位盤整（correction），波動性也將回歸。

    持相似觀點的還有耶魯大學金融學教授、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒。他表示，美股市場回調可能會在任何時候到來，而且不會有任何預警。有時投資者會問觸發市場回調的原因究竟是什么，其實并不需要什么觸發因素，泡沫本身固有的動能最終總是要終結的。此前強大的美股牛市經常都被歸因于美國的經濟形勢，但實際上并非如此，而現在很難知道正在推動市場走高的因素是什么。

    高盛全球股票策略師彼得·奧本海默也提醒稱，無論觸發因素是什么，美國股市在未來的幾個月時間里發生某種幅度的回調的可能性越來越高。

    資金擔憂“接最后一棒”

    最近一個月在全球股市走牛的背景下，大量資金開始涌入全球股市。

    美銀美林最新監測數據顯示，在截至上周三的一周內，投資者向該機構監測的全球股票基金投入了332億美元，創下歷史新高。而在截至1月14日之前的四周內，全球共同基金和交易所交易基金（ETF）吸引了580億美元的新資金凈流入，這種資金流入速度是史上以四周為期的時間段里最快的。

    而業內機構表示，這些在高位入場的資金已經開始面臨進退兩難的局面。部分資金甚至擔憂接到“最后一棒”。

    奧本海默指出，高盛建議其客戶為美國股市在未來幾個月時間內遭遇一場回調做好準備，原因正是投資者正在將大量資金投入股票市場。雖然核心通脹繼續低迷和寬松貨幣政策的持續暗示著美國股市可能發生一場回調，而非是進入熊市，但投資者仍需警惕風險。

    他強調，在市場上升的期間，如果波動率上升，那可能會在部分程度上反映出風險增加，也可能會反映出投資者的看漲意愿，即投資者通過溢價的方式增加看漲敞口。但當市場的樂觀情緒導致資產的價格過度上升時，投資者應該對此保持警惕，因為它們在此時面對很小的“令人失望的因素”也會很脆弱。