本報(bào)記者 毛藝融

    今年以來(lái)，港股市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日收盤(pán)，年內(nèi)香港恒生指數(shù)漲幅超27%。

    外資機(jī)構(gòu)紛紛搶籌港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。香港交易所中央結(jié)算系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，穩(wěn)定型外資與靈活型外資的持股比例累計(jì)達(dá)到60.4%。

    國(guó)泰海通證券海外策略首席分析師吳信坤表示，分行業(yè)看，存量視角下外資在港股大部分細(xì)分行業(yè)仍占據(jù)主導(dǎo)地位。

    估值仍具備較強(qiáng)吸引力

    港股市場(chǎng)為何成為外資機(jī)構(gòu)“必選項(xiàng)”？綜合來(lái)看，外資機(jī)構(gòu)對(duì)港股的配置邏輯在于全球資本再平衡策略下國(guó)際資本回流至新興市場(chǎng)、當(dāng)前港股估值仍具吸引力、港股科技板塊崛起等因素。

    瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，當(dāng)美元走弱，全球流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松，海外資金凈流入新興市場(chǎng)，H股將持續(xù)受益。

    聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良表示，隨著香港市場(chǎng)IPO擴(kuò)容，將進(jìn)一步吸納全球資金涌入。

    與其他股市相比，港股估值仍具有吸引力。瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，在當(dāng)前背景下，資金流動(dòng)和創(chuàng)新可能短期內(nèi)仍是股市表現(xiàn)更重要的驅(qū)動(dòng)力。

    從估值角度看，港股市場(chǎng)中許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值低于A股，尤其是在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室多元資產(chǎn)高級(jí)策略師李萌向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，港股市場(chǎng)中，科技、AI等板塊正成為全球資金的關(guān)注焦點(diǎn)，科技板塊今年表現(xiàn)尤為亮眼；新能源賽道因長(zhǎng)期增長(zhǎng)，也持續(xù)受到資金青睞；高股息銀行股也憑借穩(wěn)健收益和行業(yè)前景，吸引了機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期配置。

    持續(xù)吸引全球投資者

    多元化的投資主題與市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)化，正推動(dòng)港股成為全球資本配置的重要目的地。

    特別是今年以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)積極認(rèn)購(gòu)港股IPO項(xiàng)目的基石投資部分。例如，藍(lán)思科技今年7月9日在港股上市，吸引了瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）有限公司、橡樹(shù)資本等機(jī)構(gòu)參與基石投資。

    高盛7月中旬發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，香港IPO吸引了全球多元化的投資者群體，包括對(duì)沖基金、共同基金、養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金以及個(gè)人投資者。其中，基石投資者扮演著重要角色，他們通常在IPO啟動(dòng)前承諾大額認(rèn)購(gòu)，并接受3個(gè)月至6個(gè)月的鎖定期。

    從資金來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看，據(jù)申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前港股基石投資者中的外資機(jī)構(gòu)主要來(lái)自英國(guó)、美國(guó)和新加坡的國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，也包括中東主權(quán)基金和東南亞家族辦公室等。

    “這類(lèi)投資者的深度參與為新股帶來(lái)穩(wěn)定性的同時(shí)，也吸引了更多投資者關(guān)注并提升股票流動(dòng)性。”高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津表示。

    另?yè)?jù)高盛測(cè)算，在近期香港IPO中，基石投資者持股占比從不足10%到超過(guò)80%不等。今年以來(lái)，基石投資者的認(rèn)購(gòu)金額已占IPO總募資規(guī)模的42%，其中約三分之二來(lái)自境外投資者。

    在劉勁津看來(lái)，投資者對(duì)人工智能的樂(lè)觀情緒點(diǎn)燃了全球投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣，促使他們積極尋求具有增長(zhǎng)潛力和合理估值的港股IPO項(xiàng)目。

    全球投資者不僅參與港股IPO項(xiàng)目，還盡可能參與到優(yōu)質(zhì)港股公司的配售、可交換債等再融資項(xiàng)目中。例如，英諾賽科7月22日公告顯示，其配售1358.4萬(wàn)股的H股吸引了國(guó)際長(zhǎng)線(xiàn)基金參與，總訂單多倍覆蓋。中國(guó)石化集團(tuán)今年5月份發(fā)行77.5億港元可交換債，標(biāo)的為中國(guó)石化H股，也獲得境外頭部長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。

    “‘A+H’雙重上市為企業(yè)和投資者提供了雙贏機(jī)會(huì)。”瑞銀財(cái)富管理中國(guó)區(qū)主管呂子杰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，企業(yè)通過(guò)H股融資可進(jìn)一步擴(kuò)大資本投入，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。投資者得以布局以往難以觸及的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是過(guò)去三年全球投資者普遍低配港股，目前正迎來(lái)資金回流。從渠道來(lái)看，新股的基石投資、港股配售、二級(jí)市場(chǎng)交易等均呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)。

    港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加均衡，也進(jìn)一步提升了其對(duì)外資機(jī)構(gòu)的吸引力。中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認(rèn)為，今年以來(lái)，更多制造業(yè)龍頭公司的上市，恰可以補(bǔ)足港股在行業(yè)結(jié)構(gòu)上制造與科技硬件等領(lǐng)域的“偏科”，使得市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更均衡，也有助于提升長(zhǎng)期吸引力，強(qiáng)化港股作為中國(guó)資產(chǎn)離岸中心和外資“超級(jí)聯(lián)系人”的角色與地位。據(jù)中金測(cè)算，下半年港股市場(chǎng)IPO和配售的總規(guī)模約3000億港元，較上半年節(jié)奏甚至可能加快。

    在全球資金涌入港股IPO、配售項(xiàng)目的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)巨頭也在買(mǎi)入或加倉(cāng)個(gè)股。

    例如，今年3月10日，國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)美國(guó)資本集團(tuán)（TheCapitalGroupCompaniesInc）以每股均價(jià)496.1961港元增持?jǐn)y程集團(tuán)H股，交易總額約8.25億港元。此次增持后，美國(guó)資本集團(tuán)在攜程集團(tuán)的持倉(cāng)比例提高至9.14%。

    韓國(guó)投資者也在加速涌入港股。香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波7月13日發(fā)表的網(wǎng)志里提到，今年前5個(gè)月，在港的韓資持牌機(jī)構(gòu)的證券交易總額超過(guò)1.5萬(wàn)億港元，是去年全年的2.8倍。同時(shí)，韓國(guó)的投行也是多只在港上市新股的基石投資者。