本報記者 吳曉璐

    推動中長期資金入市是資本市場改革發(fā)展的一項重要工作。日前，中國證監(jiān)會黨委在傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神，研究部署貫徹落實措施時提出，“加快投資端改革，引導社保基金、保險基金、企業(yè)年金等各類中長期資金加大入市力度，推動養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場規(guī)模”。

    受訪專家認為，當前A股屬于估值底部，長線資金可適當提升權益配置比例。公募基金公開透明、投資專業(yè)、運作規(guī)范、監(jiān)管機制完善，對養(yǎng)老金具有一定吸引力，其中個人養(yǎng)老金入市潛力巨大。推動養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場規(guī)模，需要公募基金推出更多符合個人養(yǎng)老金需求的產(chǎn)品類型與策略。

    長線資金入市空間較大

    多年來，社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金等各類長線資金，積極參與資本市場投資，同時也獲得了良好的長期回報。

    全國社會保障基金理事會數(shù)據(jù)顯示，2021年，社保基金投資收益額1131.80億元，投資收益率4.27%，社保基金自成立以來的年均投資收益率8.30%。2021年，基本養(yǎng)老保險基金實現(xiàn)權益投資收益額631.80億元，投資收益率4.88%，自2016年12月份受托運營以來，年化投資收益率約6.49%。另外，權威數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，企業(yè)年金含權益類投資組合規(guī)模占投資組合總規(guī)模比重為87%，自成立以來的年均投資收益率7.17%。

    險資也是資本市場重要的長線資金之一。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，保險資金投資股票2.67萬億元，占A股流通市值的3.77%，保險機構成為股票市場最大的機構投資者之一。

    而第三支柱個人養(yǎng)老金投資公募基金剛剛起步。記者從多家公募基金獲悉，自11月25日個人養(yǎng)老金制度宣布實施以來，大多數(shù)投資者仍處于觀望狀態(tài)。“因為投資者了解和接受一個新事物需要過程。”某公募基金公司相關人士對記者表示。

    “社保基金、保險、企業(yè)年金等長線資金對股市的配置比例不太高，主要是由于這類資金對風險控制的要求比較嚴苛，與股市這種風險資產(chǎn)的波動性質(zhì)不是特別匹配。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著個人養(yǎng)老金賬戶的建立，個人養(yǎng)老金投資公募基金開始邁出步伐，但從目前來看，實際上買入的規(guī)模還比較小。

    “社保基金等基金都屬于長線資金，入市空間較大，對于股市的配置情況應根據(jù)實際情況而定。今年以來，市場經(jīng)過幾輪筑底反彈，當前A股屬于估值底部，只要堅持價值投資，長線資金對權益市場的配置可以適當增加。”川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂對《證券日報》記者表示。

    多家公募布局養(yǎng)老FOF基金

    雖然個人養(yǎng)老金投資公募基金剛剛起步，但其入市潛力普遍被市場看好。“目前，個人養(yǎng)老金市場的特點是潛在需求大，供給較為克制。”上海證券基金研究中心高級分析師池云飛在接受《證券日報》記者采訪時表示，需求端看，按我國2021年城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)4.67億，每年12000元的上限計算，每年潛在管理規(guī)模增量在5.6萬億元，以全額的20%保守估計，一年的增量規(guī)模也在萬億元以上。所以，雖然個人養(yǎng)老金試點剛落地，但是基金銷售機構已火速展開搶人行動。

    供給端看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月22日，全市場共有375只公募FOF產(chǎn)品，其中199只養(yǎng)老FOF。“目前只有129只養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品入圍個人養(yǎng)老金名錄，可以說在供給上是相當保守的，未來隨著試點的深入，產(chǎn)品的供給有望進一步擴大。”池云飛表示。

    陳靂表示，隨著國家批準養(yǎng)老金入市以來，多家公募機構均開始養(yǎng)老FOF基金的布局，三季度末養(yǎng)老目標基金數(shù)量就已經(jīng)達到192只，市場已經(jīng)為個人養(yǎng)老金入市做好了充足準備。但考慮到個人養(yǎng)老金是關乎民生的長線投資，所以入市的時機、規(guī)模等需要在穩(wěn)健的基礎上循序漸進。未來，個人養(yǎng)老金入市規(guī)模還將進一步提升。

    公募需持續(xù)豐富產(chǎn)品供給

    實際上，公募基金已經(jīng)是管理養(yǎng)老金的重要力量。據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，公募基金公司受托管理各類養(yǎng)老金的規(guī)模已達到4萬億元，占我國養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的比例達到了50%。南方基金副總經(jīng)理俞文宏表示，基本養(yǎng)老保險基金、全國社保基金超過七成的投資委托給公募基金行業(yè)進行投資管理。

    由于公開透明等原因，公募基金在吸引養(yǎng)老金方面也有獨特優(yōu)勢。陳靂表示，首先，公募基金在養(yǎng)老金的投資方面經(jīng)驗多；其次，公募基金有完善的監(jiān)管機制，對于市場風險的把控也更加成熟；最后，公募基金養(yǎng)老產(chǎn)品具有多樣性的特點，可以滿足不同群體的需求。

    在魏鳳春看來，公募基金吸引養(yǎng)老金投資的優(yōu)勢在于操作公開，其信息透明和專業(yè)的投資優(yōu)勢，是其他理財產(chǎn)品所不具備的。

    推動養(yǎng)老金投資公募基金盡快形成市場規(guī)模，既需要公募基金持續(xù)豐富產(chǎn)品類型和策略，也需要持續(xù)優(yōu)化資本市場環(huán)境。魏鳳春認為，公募基金需要加大布局適合養(yǎng)老金這種對收益和風險控制要求的產(chǎn)品，通常這類產(chǎn)品以絕對收益為考核目標，對回撤有相應的控制。

    “目前，個人養(yǎng)老金剛剛起步，其投資規(guī)律性不是特別明顯，市場普遍認為養(yǎng)老金追求低風險穩(wěn)健收益，但是從實踐來看，不同人的養(yǎng)老金配置需求是不一樣的。所以，公募基金需要持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，滿足不同投資者的多樣化配置需求。”魏鳳春表示。

    證監(jiān)會今年4月份出臺《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》就提出，研究完善FOF、MOM等產(chǎn)品規(guī)則，加大中低波動型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設力度，開發(fā)適配個人養(yǎng)老金長期投資的基金產(chǎn)品，有效對接不同風險偏好資金需求，健全完善公募基金風險收益曲線與產(chǎn)品譜系。

    此外，優(yōu)化資本市場環(huán)境也是關鍵點之一。陳靂認為，養(yǎng)老金投資公募基金市場規(guī)模的提升，離不開資本市場的平穩(wěn)運行。在這期間，應繼續(xù)加大對資本市場風險預防和預警的問責制度體系，不斷完善相關的法律法規(guī)。