■安寧

    停牌新規的威力正在慢慢發酵。11月12日，國際實業發布公告稱，近日正在籌劃重大資產重組事項，根據證監會的停復牌新規，公司將分階段及時履行信息披露義務。這是停牌新規后，首家在公告中明確表示根據審慎停牌、分階段披露的原則未停牌的公司。這意味著，在停牌新規的監管下，上市公司很難再“任性”停牌。

    上市公司股票停復牌制度本是資本市場的基礎制度，功能是保證信息披露的及時公平，提示重大風險，維護交易秩序。但近年來上市公司股票隨意停牌、長期停牌、信息披露不充分以及重大資產重組停牌期限較長等問題比較突出，已嚴重損害整體市場的流動性和投資者的合法權益。尤其是，2015年7月份A股發生千股停牌的奇觀，嚴重影響市場流動性。

    為治理隨意停牌，近兩年來，監管措施接連出臺，除了在上市規則中對停復牌做出了明確規定外，滬深交易所還分別出臺了停復牌業務指引，對各種可能存在的停牌情況進行了時間要求。亂停牌現象得到有效遏制。

    數據顯示，截至11月12日，滬深兩市共有51只股票處于停牌狀態，停牌比例為1.5%，這一數據已與境外市場基本處于同一水平。而去年同期，有多達180家上市公司處于停牌狀態。200家左右的公司停牌，也是過去幾年A股的常態。

    但是在這些停牌的股票中，停牌交易天數超過100天的有20家，更有4家公司已連續停牌超過一年之久，*ST新億停牌超過3年，沙鋼股份、深深房A停牌超過2年。長期停復牌，仍然是危害投資者交易的頑疾。

    11月6日，中國證監會發布了《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，進一步縮短重大資產重組最長停牌期限、提高停牌時的信息披露標準，落實強制停復牌情形下上市公司的信息披露義務、建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度等等。從保障交易機會、增強市場流動性等方面對上市公司股票停復牌制度做進一步完善。

    筆者認為，此次發布的《指導意見》是對上市公司停復牌業務監管的全面升級，上市公司濫用停牌權利的行為將被進一步限制，特別是對有重大資產重組的企業來說，很難再“任性”停牌。重組不停牌或將成為A股市場的新氣象。