本報記者 冷翠華

    截至6月16日，A股五大上市險企（包括保險集團）前5個月的原保險保費收入（注：文中保費數(shù)據(jù)皆指原保險保費）全部發(fā)布完畢，數(shù)據(jù)顯示，保險公司負債端的壓力仍然較大，五大上市險企前5個月共取得保費收入約1.3萬億元，同比僅增長0.69%，基本處在原地踏步狀態(tài)。

    具體來看，今年前5個月，中國人壽取得保費收入3864億元，同比增長4%；中國太保取得保費收1887.8億元，同比增長5%；新華保險取得保費收入826.7億元，同比增長5%；中國人保取得保費收入2817.6億元，同比持平；中國平安取得保費收入3610.8億元，同比下降6%。

    但值得注意的是，僅從5月份單月的保費收入同比情況來看，5家上市公司保費呈現(xiàn)“一升四降”之態(tài)勢，負債端壓力仍然較大。中國人壽、中國太保、中國平安、中國人保和新華保險5月份單月的保費收入同比分別增長3%、-1%、-5%、-8%以及-14%。

    分析人士認為，人身險業(yè)務(wù)目前增長乏力，壓制了整體保費增速。申萬宏源非銀金融行業(yè)高級分析師葛玉翔認為，人身險新單復(fù)蘇短期受阻主要有三方面原因。第一，短期看，代理人隊伍的數(shù)量和質(zhì)量仍未恢復(fù)到疫情前的水平，年初開門紅和重疾險新舊定義切換的短期新單繁榮現(xiàn)象掩蓋了隊伍質(zhì)態(tài)水平的矛盾；第二，從供需角度分析，供給端（主要是有效人力的供給）沒有及時恢復(fù)下，壽險產(chǎn)品作為可選消費復(fù)蘇出現(xiàn)乏力。同時5月份增員乏力疊加脫落加劇拖累壽險新單復(fù)蘇進程。2015年以來代理人數(shù)量大起大落的背后是隊伍入口端質(zhì)量較低，管理效率仍有較大改善空間，疫情加速問題暴露。第三，去年同期行業(yè)放寬增員入口，部分同期新增人力的新單繼續(xù)率承壓，一定程度對續(xù)期保費增速產(chǎn)生擾動。

    從財產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，盡管車險保費同比仍處同比下降態(tài)勢，但降幅有所收窄。國泰君安分析師劉欣琦認為，考慮到去年同期新冠肺炎疫情的影響已基本消除，當(dāng)前車險增速已基本能反映車險綜改影響下的真實水平，5月份上市險企車險增速環(huán)比有所改善，人保財險和平安產(chǎn)險的車險單月保費同比增速分別為-10.3%（前值為-13.2%）和-5.2%（前值為-6.1%）。

    對于上市險企的投資價值，開源證券分析師高超認為，今年二季度，險企重點開展增員和儲備客戶工作，主要險企增員門檻提升，注重優(yōu)質(zhì)代理人的招募，重“質(zhì)”輕“量”，優(yōu)質(zhì)代理人占比提升利于負債端后續(xù)改善。預(yù)計上半年負債端整體維持弱復(fù)蘇趨勢，部分險企6月或借助半年沖刺嘗試緩解同比壓力。目前，保險股P/EV（價格和內(nèi)含價值比）估值處于歷史低點，基本反映了負債端承壓影響。同時，近期10年期國債收益率有所回落，全年視角看，保險2021年利差擴張趨勢較為確定，負債端復(fù)蘇進展將決定估值修復(fù)幅度，依然看好保險股的配置價值。

（編輯 李波）