北京時(shí)間2月17日凌晨，查理·芒格出席了DailyJournal年會(huì)，并對為何加倉阿里巴巴、對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何判斷等諸多問題作出回應(yīng)。在芒格看來，中國的投資機(jī)遇仍然值得重視。

    DailyJournal是一家法律報(bào)紙集團(tuán)公司，總部位于洛杉磯，芒格為該報(bào)業(yè)集團(tuán)董事長。

    加倉阿里巴巴

    仍看好中國投資機(jī)遇

    2022年初披露的監(jiān)管文件顯示，查理·芒格旗下的報(bào)紙與軟件業(yè)務(wù)公司DailyJournalCorp。至2021年底持有阿里巴巴602060份ADR，較去年9月末302060份的持倉量幾乎翻倍。

    DailyJournal自2021年一季度起建倉阿里，建倉原因是其需要一些證券作為現(xiàn)金等價(jià)物，這些現(xiàn)金等價(jià)物通常是美國國債，但由于美債的投資回報(bào)率太低，公司轉(zhuǎn)而投資了普通股。

    對此，芒格表示，阿里巴巴是讓他感到舒適的投資機(jī)會(huì)：持有有價(jià)證券，就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，可能是虧錢，也可能是股價(jià)下降。“我們會(huì)有一些措施去避免（某種程度的損失），我們對一些小幅的回撤并不介意。”

    芒格認(rèn)為，至少目前來看，買入阿里巴巴股票的風(fēng)險(xiǎn)并沒有看起來那么大。阿里巴巴非常有競爭優(yōu)勢，哪怕是在競爭激烈的零售領(lǐng)域，也極具優(yōu)勢。

    談及為何選擇投資中國（企業(yè)）時(shí)，芒格表示，對中國（企業(yè)）投的每一塊錢都更有優(yōu)勢。他們所投資的公司相對于競爭對手更強(qiáng)，價(jià)格卻更低：“中國是一個(gè)現(xiàn)代化的大國，有如此龐大的人口，過去30年實(shí)現(xiàn)了如此巨大的現(xiàn)代化。我們在中國投資了一些資金，理由是在企業(yè)實(shí)力和證券價(jià)格方面，我們在中國可以獲得的價(jià)值比在美國要多。”

    總結(jié)而言，芒格認(rèn)為投資中國市場的三大核心原因是：經(jīng)濟(jì)增長可觀、企業(yè)有競爭力且估值便宜。

    美國通脹的結(jié)果正逐步顯現(xiàn)

    經(jīng)濟(jì)方面，隨著1月美國CPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期，市場認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率正越來越高。

    芒格表示，印錢是應(yīng)對赤字最簡單的辦法，但無法從根本上解決問題。芒格認(rèn)為，美國大量印鈔帶來的糟糕結(jié)局正逐步顯現(xiàn)。“歷史顯示，印制太多鈔票會(huì)導(dǎo)致‘可怕的麻煩’，我們現(xiàn)在非常靠近這種結(jié)果，比以前更加靠近。我希望我們能夠遠(yuǎn)離這些麻煩事。”芒格表示。

    上世紀(jì)70年代，美國經(jīng)濟(jì)也曾經(jīng)歷了一輪嚴(yán)重通脹，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克以超過22%的利率最終克服了高通脹。

    芒格表示，提升利率就是為了抵抗通脹，那是一段嚴(yán)重的衰退時(shí)期。“我不是預(yù)測說政府會(huì)將經(jīng)濟(jì)再次帶入這樣的衰退，而是說我們目前面臨的問題可能會(huì)和上世紀(jì)70年代的老問題不一樣。”

    對于個(gè)人投資者如何應(yīng)對通脹的負(fù)面影響，芒格認(rèn)為，還是需要購買或持有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。“比如我們有中國的股票，也有伯克希爾的股票，有一點(diǎn)點(diǎn)DailyJournal的股票等。我覺得這是非常好的。”

    外資投行看好中國

    在全球量化寬松貨幣政策逐步退出的大背景下，看好中國市場的不僅有查理·芒格。

    根據(jù)研究公司EPFRGlobal的數(shù)據(jù)，1月份大約有166億美元凈流入中國股票基金，這是自疫情以來第四次出現(xiàn)月度資金流入超100億美元的情況。數(shù)據(jù)還顯示，去年12月的凈流入也有近110億美元。

    EPFR研究主管卡梅倫·布蘭特表示，去年第四季度以來，投資者對中國的興趣實(shí)際上有所增強(qiáng)。且布蘭特認(rèn)為，最新一波的買入來自機(jī)構(gòu)而非散戶：在機(jī)構(gòu)投資者看來，由于種種原因，新興市場，尤其是中國市場，今年的表現(xiàn)會(huì)更“安全”。

    在過去幾個(gè)月里，一些全球投行也開始看好A股。美國知名財(cái)經(jīng)媒體CNBC在當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月15日晚發(fā)文稱，包括瑞士信貸、瑞銀、高盛在內(nèi)的5家知名投行紛紛發(fā)聲表示看好中國市場。

    瑞士信貸在其2022年全球股票策略報(bào)告中，將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“增持”。其全球策略團(tuán)隊(duì)在1月下旬的報(bào)告中寫道：“中國的流動(dòng)性政策正在放松，而其他國家正在收緊貨幣政策。中國經(jīng)濟(jì)勢頭正在好轉(zhuǎn)。”

    去年10月下旬，瑞銀宣布將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，比2020年夏季時(shí)的“減持”評(píng)級(jí)上調(diào)了兩個(gè)級(jí)別。其新興市場戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)也在1月表示，他們最具信心的股票構(gòu)想包含阿里巴巴等許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

    高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，預(yù)計(jì)今年MSCI中國指數(shù)將上漲16%，因其估值仍低于華爾街投行14.5倍的市盈率目標(biāo)。上周，他的團(tuán)隊(duì)發(fā)布了一份長達(dá)89頁的報(bào)告，內(nèi)容是“為什么中國A股變得更適合全球投資者投資”。他們認(rèn)為，投資世界第二大股票市場的理由主要是基于外國投資者更容易進(jìn)入中國市場，以及迄今為止外資對A股的持倉比例較低。

    “投資者對中國股票過于悲觀，”匯豐分析師在2月7日的一份報(bào)告中寫道，該報(bào)告確認(rèn)了其在去年10月份將中國股票升級(jí)至增持的呼吁。該分析師認(rèn)為藍(lán)籌股現(xiàn)在的估值很有吸引力，并預(yù)測今年上證綜指將上漲9.2%，深圳成指將上漲15.6%。

    今年1月，伯恩斯坦發(fā)布了一份172頁的報(bào)告，題為“中國股票：不再‘不可投資’”。這家投資研究公司的分析師表示：“我們認(rèn)為，這六個(gè)關(guān)鍵原因，讓投資者有理由在其全球投資組合中增加對中國的敞口。”