本報記者 陳紅

    8月8日，蘇州禾盛新型材料股份有限公司（以下簡稱“禾盛新材”）發布2025年半年度報告，公司上半年實現營業收入12.11億元，同比增長0.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9700.31萬元，同比增長58.31%。

    眾和昆侖（北京）資產管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者表示，在行業競爭加劇與原材料價格波動的雙重挑戰下，這家深耕家電復合材料領域二十余年的企業，憑借技術沉淀與戰略調整實現了盈利能力的顯著提升，而其在人工智能（AI）領域的布局，則為未來發展注入了新的不確定性與可能性。

    作為國內頗具規模的家電外觀復合材料制造商，禾盛新材核心業務板塊展現出較強韌性。報告期內，其家電復合材料業務貢獻營業收入11.86億元，占總營收的97.87%，雖同比微降0.32%，但毛利率同比提升4.93個百分點至15.03%，盈利水平顯著改善。

    從區域市場看，國內業務營業收入8.94億元，占總營收的73.79%，同比下降4%；出口業務營業收入2.93億元，同比增長13.65%，毛利率達16.62%，較國內業務高出1.94個百分點。出口業務的快速增長，一方面受益于全球家電市場的平穩復蘇，海關總署數據顯示，2025年上半年中國家用電器出口額達3524.6億元，同比增長1.4%；另一方面也印證了公司產品在國際市場的競爭力持續增強。

    產能與技術優勢構成了公司的核心護城河。目前，禾盛新材已建成蘇州、合肥兩大生產基地，配備四條PCM/VCM生產線、一條智能化復合材料生產線及一條3D打印生產線，年生產總值穩步提升。其子公司蘇州興禾源復合材料有限公司與合肥禾盛新型材料有限公司均為高新技術企業及專精特新中小企業，截至報告期末，兩家子公司累計擁有87項專利，其中發明專利8項，為業務穩健發展提供了堅實的技術支撐。

    值得關注的是，在數字化轉型浪潮下，2024年3月份，禾盛新材與上海超盤企業管理合伙企業共同設立上海海曦技術有限公司（以下簡稱“海曦技術”），切入人工智能領域。該公司以國產化人工智能芯片為基礎，聚焦智算中心服務器、人工智能一體機、模型及云服務等業務，目前已擁有1項發明專利及13項軟件著作權。

    不過，AI業務仍處于開拓初期，海曦技術目前的產品尚未形成銷售收入。公告中也明確提示，該領域面臨市場需求不確定性與硬件技術更新快的雙重風險：一方面，盡管人工智能一體機應用前景廣闊，但市場需求增長速度存在變數；另一方面，若不能緊跟技術迭代趨勢，可能導致研發與市場推廣出現偏差。

    盡管短期業績表現亮眼，禾盛新材仍需應對多重經營壓力。福州公孫策公關咨詢有限公司合伙人詹軍豪對《證券日報》記者分析稱，從行業層面看，家電市場增速放緩加劇了競爭，而原材料價格波動與匯率波動則對成本控制形成持續挑戰。其建議，公司可進一步優化供應鏈管理，通過長期協議鎖定核心原材料成本，并借助外匯對沖工具降低匯率波動影響。

    從長期發展來看，禾盛新材還面臨傳統業務升級與新興業務拓展的戰略平衡難題。詹軍豪進一步表示，家電復合材料業務將受益于國家“家電以舊換新”政策的持續推進，為行業帶來結構性機會。但AI業務的培育需要持續投入，如何在保證主業穩健的前提下，為新興業務提供適度且有效的資源支持，避免顧此失彼，將是管理層未來幾年需要攻克的核心課題。

    值得一提的是，禾盛新材在半年報中明確，不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。對此，柏文喜認為，這一決策很可能與公司儲備資金用于業務拓展有關，尤其是在AI領域的前期投入需求較大。對于投資者而言，需動態關注兩大核心點：一是傳統業務能否持續保持盈利韌性，二是公司在人工智能領域能否探索出可持續的商業模式。這兩大因素將共同決定其估值中樞的走向。

（編輯 孫倩）