近日，國信證券因2013年-2014年保薦業(yè)務涉嫌違規(guī)，遭證監(jiān)會立案調查。國信證券被查，由其擔任財務顧問的中光防雷（300414）無奈“躺槍”。2月1日晚間，中光防雷公告稱，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請予以暫停審核，其原因正是國信證券涉嫌違規(guī)。

    中光防雷董秘周輝對記者表示，國信證券被查與中光防雷的并購重組無關，公司依然會繼續(xù)推進重組。

    然而吊詭的是，受此事影響，中光防雷的股價遭遇了連續(xù)跌停，投資者恐慌情緒明顯。不過據(jù)記者了解，中光防雷的基本面并沒有重大變化，而公司今年業(yè)務發(fā)展迅速，諸如軍工、5G等業(yè)務發(fā)展勢頭良好。同時，周輝還透露，公司控股股東、實際控制人，持股5%以上大股東均沒有質押股票融資，不存在強制平倉的風險。

    公司繼續(xù)推進重組

    中光防雷最新公告內容顯示，公司于2018年1月31日收到中國證監(jiān)會通知，決定對公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請予以暫停審核。經(jīng)向國信證券核實，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請被暫停審核的原因，是由于國信證券于2018年1月30日收到中國證監(jiān)會《調查通知書》，因其保薦業(yè)務及財務顧問業(yè)務涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對其進行立案調查，同時，國信證券接受調查所涉及事項與公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請事項無關。

    《證券日報》記者注意到，中光防雷受“拖累”的并購案是指擬5.5億元收購華通機電100%股權。根據(jù)公司去年10月公告，公司擬29.13元/股非公開發(fā)行1321.66萬股加現(xiàn)金對價1.65億元合計作價5.5億元收購華通機電100%股權。

    事實上，從證監(jiān)會通知來看，中光防雷的重組并購審核僅是“暫停”，而非“停止”。實際上，按照最新修訂的《發(fā)行監(jiān)管問答——關于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》和《發(fā)行監(jiān)管問答——在審首發(fā)企業(yè)中介機構被行政處罰、更換等的處理》規(guī)定，保薦機構因涉嫌違法違規(guī)被查，該保薦機構保薦的IPO項目或并購重組項目如已受理的，原則上不停止審核。而記者注意到，在去年12月4日，證監(jiān)會便受理了中光防雷的重組并購申請。同時證監(jiān)會在行政許可申請材料提到，“認為該申請材料齊全，符合法定形式”。

    中光防雷董秘周輝對記者表示，國信證券被查與中光防雷的并購重組無關，公司依然會繼續(xù)推進重組，公司很有信心很快恢復審核。

    中光防雷大股東未質押股權

    然而，盡管中光防雷澄清了此次重大資產(chǎn)重組暫停審核的原因，但二級市場的恐慌卻沒有絲毫緩解。自2月2日公司復牌之后，中光防雷的股價遭遇了連續(xù)跌停，2月5日收盤價為17.6元/股。值得一提的是，相比此次重組29.13元/股的發(fā)行價，二級市場溢價幅度達到了39.58%，倒掛幅度明顯。那么中光防雷的拋空籌碼殺跌來自何處？

    事實上，最近A股市場遭遇股權質押危機、信托券商去杠桿等傳聞影響，眾多中小市值成長股遭遇了大幅殺跌。然而從中光防雷去年三季報的股東明細來看，前十大股東均沒有信托基金。同時有38.77%的流通股鎖定在中光防雷二股東上海廣信科技發(fā)展有限公司，而它并沒有披露出減持計劃。值得一提的是，除開上海廣信科技發(fā)展有限公司，公司前十大流通股東的持股比例均在5%以下，而持股1%以下更是占據(jù)了前十大流通股東的半壁江山。

    那么中光防雷股價下跌是否與股權質押有關？“公司控股股東、實際控制人，持股5%以上大股東均沒有質押股票融資，不存在強制平倉的風險。”周輝如此對記者表示。

    有業(yè)內人士表示，如果并非股權質押危機，那么中光防雷的股價拋壓更多還是源自于二級市場的流通籌碼。由于中光防雷的持股股東數(shù)較為分散，中小散戶居于主導。由于一致性看跌的預期，集體“拋壓”容易形成“羊群效應”。進而，由于缺乏資金流動性，股價極易出現(xiàn)大幅波動。

    軍工、5G等業(yè)務發(fā)展勢頭良好

    然而從估值上看，目前中光防雷的動態(tài)市盈率為73.19，創(chuàng)下了2016年以來最低。有投資者分析稱，若考慮重組成功后并表因素，中光防雷的低估價值明顯。根據(jù)華通機電的業(yè)績承諾，2017年至2020年度累計凈利潤不少于20400萬元。這意味著華通機電2017年至2020年實現(xiàn)的年化凈利潤為5000萬。若按照公司2017年業(yè)績預告的上限，并表后的年化凈利潤為9333.01萬元（不考慮中光防雷業(yè)績增長）。再按照17.6元/股的收盤價計算，中光防雷重組成功后的市值為32.38億，由此測算的動態(tài)市盈率為34.8。而根據(jù)券商分析報告，創(chuàng)業(yè)板目前中位數(shù)PE在55.93附近。由此來看，在重組成功之后，中光防雷位于創(chuàng)業(yè)板中位數(shù)PE之下，在創(chuàng)業(yè)板的低估狀況明顯。不過該投資者表示，這僅僅是他個人的測算，同時是基于中光防雷成功重組后的分析。

    事實上，中光防雷的基本面和新產(chǎn)品拓展業(yè)務布局良好，5G、軍工等業(yè)務發(fā)展迅速。公司此前公布了2017年業(yè)績預告，公司凈利潤為3466.41萬元至4333.01萬元。盡管凈利潤略有下滑，但公司目前5G、軍工、新能源、高鐵等領域發(fā)展勢頭良好，且已取得中興通訊的SmallCell（家庭基站）供應商資格，還需要一段時間進行大批量銷售。

    值得一提的是，作為中國防雷領域的細分市場龍頭，其強大產(chǎn)品研發(fā)實力以及品牌號召力為其在防雷通信領域贏得了很大的市場。公司客戶包括中興通訊、華為、愛立信、諾基亞、大唐移動、上海貝爾、普天等通信設備核心供應商。

    日前，中光防雷接受機構調研稱，在未來，公司會抓住、保持通信行業(yè)的優(yōu)勢，同時會利用并購開拓其他行業(yè)市場，爭取3-5年內在各個行業(yè)做到前三位。而長期以來，華為、中興、愛立信等大客戶，高度認可中光防雷的研發(fā)能力、技術水平及品質管控能力，希望公司能提供防雷產(chǎn)品以外的更多通信配套類產(chǎn)品。

    需要提醒的是，除開浪涌保護器傳統(tǒng)的核心業(yè)務之外，中光防雷的新產(chǎn)品拓展進度也頗為讓人期待。中光防雷已取得了愛立信磁性元件的供應商資格，磁性元件現(xiàn)在已實現(xiàn)銷售。據(jù)了解，中光防雷的中期目標是磁性元件的銷售金額能和整個防雷產(chǎn)品的銷售收入齊平。公司還取得了中興通訊的SMALLCELL供應商資格。

    周輝還表示，公司發(fā)展勢頭良好，公司今年業(yè)務發(fā)展迅速，諸如軍工、5G等業(yè)務發(fā)展勢頭良好。而根據(jù)公司最新的機構調研報告，未來公司將形成“防雷+5G+軍工+高鐵”的四輪驅動格局，同時積極開拓除5G領域外的其他相關領域業(yè)務，因此公司管理層看好公司未來的發(fā)展，對公司有信心。