本報(bào)記者 韓昱

    據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月22日懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)表講話，暗示盡管當(dāng)前美國(guó)存在通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在未來(lái)數(shù)月降息。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鮑威爾此次的講話圍繞就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與政策框架調(diào)整展開(kāi)，釋放了明確的“鴿派”信號(hào)，為9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)了政策窗口。

    鮑威爾表示，短期內(nèi)美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，而美國(guó)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)正在上升，基于經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)可能需要調(diào)整。

    “就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的關(guān)鍵觸發(fā)點(diǎn)。”白雪分析，鮑威爾首次系統(tǒng)性闡述了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的“奇特平衡”——供需兩端同步放緩，導(dǎo)致失業(yè)率表面穩(wěn)定，但下行風(fēng)險(xiǎn)顯著積聚。他特別指出，7月份非農(nóng)就業(yè)（非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)）僅為7.3萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的11.5萬(wàn)，且前值被大幅下修25.8萬(wàn)，這種異?，F(xiàn)象可能迅速演變?yōu)椴脝T潮和失業(yè)率跳升。這種對(duì)就業(yè)市場(chǎng)“溫水煮青蛙”式風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)，與2024年杰克遜霍爾會(huì)議時(shí)的表述形成鮮明對(duì)比，彼時(shí)鮑威爾更關(guān)注通脹黏性。因此，就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的驟然加大促成了“風(fēng)險(xiǎn)平衡的轉(zhuǎn)變”，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備實(shí)施降息加以應(yīng)對(duì)。

    最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)明顯降溫。8月1日美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)失業(yè)率環(huán)比升高0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%，當(dāng)月非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)7.3萬(wàn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，5月份和6月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)也從14.4萬(wàn)、14.7萬(wàn)大幅下修至僅1.9萬(wàn)、1.4萬(wàn)。

    陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)于曉明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鮑威爾此次態(tài)度轉(zhuǎn)變是美聯(lián)儲(chǔ)基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的合理調(diào)整，也包含政策框架修正。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)升溫，近三個(gè)月平均新增非農(nóng)就業(yè)大幅下滑、通脹上行風(fēng)險(xiǎn)減弱，為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向提供數(shù)據(jù)支撐。

    美聯(lián)儲(chǔ)公布的日程顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日公布9月份貨幣政策會(huì)議結(jié)果。

    “鮑威爾本次講話意味著，近期就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫加速了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政策調(diào)整達(dá)成共識(shí)，9月份降息幾乎已成定局。”白雪分析，在降息幅度方面，25個(gè)基點(diǎn)或是唯一的選項(xiàng)。當(dāng)前美國(guó)聯(lián)邦基金利率處于4.25%至4.5%的限制性區(qū)間，降息25個(gè)基點(diǎn)既能釋放寬松信號(hào)，又不至于引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策失序的擔(dān)憂。

    不過(guò)，在9月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前，美國(guó)8月份就業(yè)數(shù)據(jù)以及CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）將率先“出爐”，白雪認(rèn)為，仍需關(guān)注美國(guó)8月份就業(yè)數(shù)據(jù)與CPI數(shù)據(jù)的不確定性，若8月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)反彈至15萬(wàn)以上或核心CPI突破3.2%，也可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲行動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍存在分歧，不過(guò)考慮到鮑威爾在講話中已明確將就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)置于首位，這種分歧更可能體現(xiàn)在降息節(jié)奏而非方向上。

    于曉明分析，美聯(lián)儲(chǔ)若9月份降息，將在多個(gè)維度影響全球市場(chǎng)。股市層面，美元走弱或推動(dòng)資本流向新興市場(chǎng)，提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，利率敏感的地產(chǎn)、金融板塊有望受益；匯率層面，美元大概率貶值，非美貨幣預(yù)計(jì)走強(qiáng)。

    “對(duì)于全球市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向意味著跨境資本流動(dòng)格局的重塑，新興市場(chǎng)資產(chǎn)可能迎來(lái)階段性重估機(jī)遇。”白雪也表示，9月份降息可能成為美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松政策的起點(diǎn)。若10月份美國(guó)核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）物價(jià)指數(shù)回落至2.8%以下，美聯(lián)儲(chǔ)可能在后續(xù)貨幣政策會(huì)議上再次降息，年內(nèi)降息2次至3次，累計(jì)幅度50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)。