專家說(shuō)：

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制助力第二個(gè)十年大發(fā)展

    經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制的條件已經(jīng)成熟，現(xiàn)在正式實(shí)施注冊(cè)制，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。

    創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制方案在多個(gè)方面都具有較大的亮點(diǎn)，一個(gè)是在新股發(fā)行制度上，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制允許一些未盈利的企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)之后可以在創(chuàng)業(yè)板上市?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，一些新興科技企業(yè)在初創(chuàng)期還沒(méi)有能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定的盈利，所以放寬上市條件是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求的，支持更多的科技企業(yè)上市，讓資本市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    第二是在交易方面，放寬漲跌幅限制，和科創(chuàng)板規(guī)則一樣，新股上市前五交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個(gè)交易日之后，漲跌幅限制放到20%，這意味著試點(diǎn)注冊(cè)制之后，創(chuàng)業(yè)板股票的波幅加大，這會(huì)起到活躍市場(chǎng)交易的作用，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也要注意短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，追漲殺跌可能會(huì)造成較大的虧損。

    在退市方面，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制之后將會(huì)做一些適當(dāng)?shù)母淖儯热缯f(shuō)因?yàn)榻灰最愅耸械墓救∠送耸姓砥冢簿褪欠辖灰最愅耸袟l件的公司要直接退市，防止一些資金瘋狂炒作。

    過(guò)去十年，A股錯(cuò)過(guò)了BATJ（百度、阿里巴巴、騰訊、京東）這些大的科技龍頭企業(yè)，非?？上А，F(xiàn)在改革新股發(fā)行制度，在新證券法里已經(jīng)明確試點(diǎn)注冊(cè)制將上市公司的上市條件從原來(lái)的持續(xù)盈利的要求改為持續(xù)經(jīng)營(yíng)，這樣相當(dāng)于給一些科技創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。

    平安證券首席宏觀策略分析師魏偉：創(chuàng)業(yè)板將成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集地

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革更有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出，從經(jīng)營(yíng)前景良好的中小企業(yè)發(fā)展到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的頭部企業(yè)。一方面，注冊(cè)制“寬進(jìn)嚴(yán)出”的市場(chǎng)機(jī)制有望提升上市公司質(zhì)量，培育出一批優(yōu)秀的企業(yè)，這些企業(yè)在資源配置方面也更有優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而支持其繼續(xù)做大做強(qiáng)。另一方面，注冊(cè)制改革讓市場(chǎng)流動(dòng)性更好地集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在長(zhǎng)期實(shí)行注冊(cè)制的美股市場(chǎng)上，有超過(guò)90%的成交額集中于市值最大的10%的公司。而A股市值前10%公司的成交額占比不足40%，注冊(cè)制的實(shí)施能有效抑制殼資源的炒作。

    對(duì)創(chuàng)業(yè)板自身而言，注冊(cè)制改革將給市場(chǎng)帶來(lái)更多新鮮血液，有望引入更多成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。同時(shí)，我們看到創(chuàng)業(yè)板是民營(yíng)企業(yè)上市的主戰(zhàn)場(chǎng)，注冊(cè)制改革有望提升資本市場(chǎng)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)融資的能力，多元上市標(biāo)準(zhǔn)將更好地服務(wù)差異化企業(yè)融資，進(jìn)一步增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板的包容性。改革后的創(chuàng)業(yè)板有望成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的聚集地。與此同時(shí)，注冊(cè)制也提升了創(chuàng)業(yè)板投資的專業(yè)要求和市場(chǎng)化定價(jià)，以機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價(jià)制度和適度放開的交易制度，有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，進(jìn)而提高市場(chǎng)的資源配置效率。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒：激活優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板改革的關(guān)鍵

    創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是對(duì)新證券法的全面貫徹落實(shí)，旨在引導(dǎo)資本市場(chǎng)更好地支持創(chuàng)新型企業(yè)融資發(fā)展。

    第一，建立符合中國(guó)國(guó)情的資本市場(chǎng)多元化退出渠道和出清方式。從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和不同板塊、不同層次間企業(yè)的升降級(jí)轉(zhuǎn)板機(jī)制，對(duì)于企業(yè)優(yōu)勝劣汰具有重要作用。

    第二，真正構(gòu)建起注冊(cè)發(fā)行制度實(shí)施過(guò)程中充分的信息披露機(jī)制，如雙重信息審查質(zhì)詢及應(yīng)詢的反饋機(jī)制。通過(guò)上市企業(yè)充分及時(shí)的信息披露及其對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所的應(yīng)詢過(guò)程，令投資者有充分機(jī)會(huì)了解詳細(xì)真實(shí)的企業(yè)信息，從而自主識(shí)別、把握風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)地、市場(chǎng)化地落實(shí)投資者保護(hù)。對(duì)于應(yīng)披露但未披露，或者蓄意隱瞞、提供不實(shí)信息的市場(chǎng)主體應(yīng)依法予以嚴(yán)懲。

    第三，強(qiáng)化市場(chǎng)持續(xù)監(jiān)管體系，重點(diǎn)建立對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)機(jī)制，從立法、司法和執(zhí)法等多個(gè)環(huán)節(jié)，配套法律環(huán)境建設(shè)，有效維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序。

    第四，通過(guò)維護(hù)市場(chǎng)秩序規(guī)范公司治理。一方面，要完善董事會(huì)的制度建設(shè)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，保障股東特別是中小股東的權(quán)益；另一方面，要形成透明、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整、全面的信息披露制度，加強(qiáng)第三方的審計(jì)力度，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管體系。

    第五，加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)與賠償。應(yīng)該在新證券法的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善投資者保護(hù)法律法規(guī)制度，加大對(duì)欺詐、造假等違法行為的處罰力度，同時(shí)積極探索符合我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度和賠償機(jī)制。