■邢萌

    日前，摩根士丹利成功發(fā)行5年期20億元熊貓債，發(fā)行利率僅為1.98%，投資者認(rèn)購(gòu)踴躍。據(jù)悉，這是首單由總部位于美國(guó)的公司發(fā)行的熊貓債。

    熊貓債是境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的、以人民幣計(jì)價(jià)的債券，是外資機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)募資的重要途徑。熊貓債市場(chǎng)運(yùn)行20年來(lái)，發(fā)行人類型多樣，行業(yè)分布多元，已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、北美洲、南美洲。尤其是近年來(lái)，熊貓債年度發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高，總規(guī)模破萬(wàn)億元，外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)競(jìng)相搶籌，彰顯國(guó)際資本對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的看好。

    在筆者看來(lái)，國(guó)際資本搶籌熊貓債的第一大動(dòng)因在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好、政策優(yōu)化、環(huán)境穩(wěn)定。

    當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性、不確定性增強(qiáng)，國(guó)際資本避險(xiǎn)情緒升溫。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑清晰可預(yù)期，能夠?yàn)閲?guó)際資本提供“稀缺”的確定性。這也是我國(guó)債券市場(chǎng)極具吸引力的根本原因。

    同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐提速，在定價(jià)配售、注冊(cè)發(fā)行、資金用途等多方面持續(xù)完善熊貓債制度，優(yōu)化操作流程，提升資金使用靈活性，便利境外機(jī)構(gòu)融資，提高投融資雙方積極性，有力增強(qiáng)了熊貓債的國(guó)際吸引力。

    第二大動(dòng)因在于人民幣匯率穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)投資價(jià)值凸顯，國(guó)際資本配置需求旺盛。

    境外機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行熊貓債，能夠一次性募集大筆人民幣資金，用于境內(nèi)外項(xiàng)目。當(dāng)前，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，減少了投資者持有人民幣資產(chǎn)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資收益預(yù)期穩(wěn)定，這增強(qiáng)了境外機(jī)構(gòu)發(fā)行熊貓債的動(dòng)力。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，涌現(xiàn)出一大批代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向、具有成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)，境外機(jī)構(gòu)能夠使用募集的人民幣資金直接投資相關(guān)資產(chǎn)，拓展境內(nèi)業(yè)務(wù)布局。另外，隨著人民幣國(guó)際化推進(jìn)，人民幣跨境使用場(chǎng)景增多，國(guó)際機(jī)構(gòu)持有人民幣意愿增強(qiáng)，進(jìn)一步提升了各方對(duì)熊貓債的認(rèn)可度。

    第三大動(dòng)因在于我國(guó)債券市場(chǎng)利率較低且保持穩(wěn)定，國(guó)際資本能夠獲得低成本資金。

    國(guó)際資本搶籌熊貓債，體現(xiàn)了其對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)穩(wěn)定性、融資成本優(yōu)勢(shì)的認(rèn)可。近年來(lái)，我國(guó)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，債券市場(chǎng)利率整體穩(wěn)定且處于較低水平，相較于部分境外市場(chǎng)，人民幣融資性價(jià)比更高。境外機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行熊貓債能夠獲得成本更低的資金，也能夠降低其在全球范圍內(nèi)的綜合融資成本，提升資金配置效率。

    歸根到底，新形勢(shì)下，熊貓債能夠滿足國(guó)際資本對(duì)于低成本融資、安全資產(chǎn)配置的核心訴求，成為聯(lián)結(jié)中國(guó)與全球金融市場(chǎng)的紐帶。同時(shí)，熊貓債大放異彩，也是中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放成果的一個(gè)縮影，彰顯出國(guó)際資本對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展前景充滿信心，而這份信心，勢(shì)必將隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展愈發(fā)堅(jiān)定。