2月份以來，滬深股市成交活躍，兩市合計(jì)的單日成交金額創(chuàng)出了連續(xù)10個(gè)交易日超過1萬億元的紀(jì)錄。雖然，這與2015年曾經(jīng)達(dá)到的峰值相比，還是少了近一半，但在當(dāng)前的市場條件下，能夠保持這么多天的巨量成交，還是非常不容易的。萬億成交是否會(huì)成為滬深股市的常態(tài)？其對(duì)資本市場又會(huì)帶來什么樣的影響呢？

    成交量漸進(jìn)加速

    要回答這樣的問題，先還是要分析一下這次的巨量成交是怎么來的？

    從去年12月中旬以來，滬深兩市的單日成交金額合計(jì)就突破了6000億元，并且持續(xù)保持在近三年來的高位上。進(jìn)入2月份以后，兩市單日成交量則呈加快增加的態(tài)勢(shì)，到2月18日達(dá)到了9999億元，并于次日突破1萬億元大關(guān)。成交的放大經(jīng)歷了一個(gè)從漸進(jìn)到加速的過程，而這顯然與同期股市的上漲，特別是震蕩的加大有著密切的關(guān)系。同時(shí)也看得出，此間的確有相應(yīng)的增量資金在流入市場。

    如果說，由于去年股市整體上已經(jīng)出現(xiàn)了一定的財(cái)富效應(yīng)，并且形成了相應(yīng)的做多氛圍，從而使得越來越多的投資者作出了加大權(quán)益投資抉擇的話，那么今年以來更加突出的結(jié)構(gòu)化行情，尤其是在疫情沖擊下所展現(xiàn)的頑強(qiáng)上漲格局，無疑驅(qū)使了更多的資金進(jìn)入股市。而一段時(shí)間來，市場上流動(dòng)性的相對(duì)寬松，則是為巨量成交的出現(xiàn)打下了相應(yīng)的基礎(chǔ)。投資者不難發(fā)現(xiàn)，這次成交的放量，是經(jīng)過了相當(dāng)一段時(shí)間的蓄勢(shì)，具有相應(yīng)的基礎(chǔ)，而不是井噴式的瞬間暴增以后又迅速退潮。

    投資者也注意到，盡管在成交破萬億元的初期，北向資金是凈流入的，但是沒有幾天以后，北向資金就開始凈流出了。這就表明，雖然外資入場對(duì)滬深股市的運(yùn)行帶來了一定的影響，但它們并非是行情中的主要力量，每天幾十億元的交易與萬億級(jí)別的總成交金額相比，實(shí)在不是什么大的數(shù)字。

    從以上這些可以看出，流動(dòng)性的相對(duì)寬松是近期股市成交活躍，連續(xù)出現(xiàn)萬億級(jí)別成交金額的重要基礎(chǔ)，當(dāng)然其前提是市場整體向好，股市展現(xiàn)出良好的財(cái)富效應(yīng)。

    不會(huì)成為常態(tài)

    這種巨量成交的局面還能不能延續(xù)呢？

    如果這種巨量成交成為股市中的一種常態(tài)，那么也就意味著市場得以持續(xù)有大資金流入，并且在盤中形成充分的換手，從而帶來價(jià)升量增的局面。不過，客觀而言，萬億級(jí)別的成交能夠維持十來天，其實(shí)是很罕見的，至少在現(xiàn)階段它不可能是一種常態(tài)，因此也就難以持久。

    一方面，資金的流入不會(huì)是絕對(duì)均衡的，在快速流入一段時(shí)間后必然會(huì)出現(xiàn)放緩的局面，外部的流動(dòng)性再寬松，對(duì)投資者進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資的推動(dòng)作用，畢竟是有限的，并且會(huì)呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)。另外，吸引資金流入股市，并且頻繁進(jìn)行交易的，在本質(zhì)上是財(cái)富效應(yīng)，但在市場上漲了一段時(shí)間后，由于指數(shù)進(jìn)入相對(duì)高位，震蕩自然會(huì)加大，通俗地講，賺錢會(huì)變得不再那么容易，這個(gè)時(shí)候不但資金的流入速度會(huì)放慢，交易的活躍性也會(huì)降低，這就必然會(huì)使得成交有所降溫。

    還有一點(diǎn)，以每天成交1萬億元的規(guī)模計(jì)算，那么一天中通過交易傭金以及印花稅形式消耗的資金大約在16億元左右，這樣全年就是4000億元，相當(dāng)于現(xiàn)在公募股票型基金凈值的10%左右，這顯然是市場所難以承受的。所以，無論是從流動(dòng)性，還是從交易的角度，以及資金面，都可以看出這種巨量成交不可能是種常態(tài)，它會(huì)在特定的條件下發(fā)生，因此也會(huì)因?yàn)檫@種條件的逐漸改變而結(jié)束。

    但話也要說回來，即便股市每天不再有1萬億元的成交金額，也并不意味著上漲行情走到盡頭。在大盤經(jīng)歷了一段多少有點(diǎn)亢奮的走勢(shì)后，會(huì)漸次地平靜下來，從對(duì)題材作出激烈的反應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)真挖掘相關(guān)股票的內(nèi)在價(jià)值，這時(shí)候換手率會(huì)下來一點(diǎn)，但結(jié)構(gòu)性行情依舊，強(qiáng)勢(shì)股仍然會(huì)給大家?guī)眢@喜。