主持人孫華：近日，證券市場(chǎng)利好不斷，監(jiān)管層力挺證券業(yè)內(nèi)外兼修。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在“2019年夏季達(dá)沃斯論壇”開(kāi)幕式上表示，將深化金融等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)開(kāi)放舉措，將原來(lái)規(guī)定的2021年取消證券、期貨、壽險(xiǎn)外資股比限制提前至2020年。證監(jiān)會(huì)于7月5日發(fā)布了《證券公司流動(dòng)性支持管理規(guī)定》、《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》及《關(guān)于實(shí)施＜證券公司股權(quán)管理規(guī)定＞有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》。

    ■本報(bào)記者 劉琪

    為充分發(fā)揮證券投資者保護(hù)基金保護(hù)投資者利益的作用，完善證券行業(yè)基礎(chǔ)制度，證監(jiān)會(huì)于7月5日發(fā)布了《證券公司流動(dòng)性支持管理規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)《管理規(guī)定》）。

    證監(jiān)會(huì)表示，雖然當(dāng)前證券行業(yè)尚未發(fā)生重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但與境外金融機(jī)構(gòu)以及境內(nèi)銀行、信托等其他金融機(jī)構(gòu)相比較，證券公司缺乏穩(wěn)定的長(zhǎng)效流動(dòng)性支持手段，相關(guān)基礎(chǔ)制度尚不健全。為防患于未然，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意投保基金擴(kuò)大使用范圍，在市場(chǎng)出現(xiàn)重大波動(dòng)或者行業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，對(duì)證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施救助。

    有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，券商本身并沒(méi)有更多的“造血”功能，流動(dòng)性獲得渠道相對(duì)有限，容易暴露風(fēng)險(xiǎn)。而且，受到此前銀行業(yè)突發(fā)事件影響，非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性承壓。此次《管理規(guī)定》的出臺(tái)是近期支持頭部券商流動(dòng)性舉措的延伸，有助于緩解流動(dòng)性分層對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的沖擊，能更好地支持券商發(fā)揮流動(dòng)性供給橋梁的作用。

    6月份，多家頭部券商發(fā)布公告表示提高短期融資券余額上限。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，在當(dāng)前中小銀行自身受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒影響流動(dòng)性釋出能力受限的背景下，選擇頭部券商作為釋放流動(dòng)性的橋梁，其原因在于，與銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)相比，券商的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)程度更高，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與理性定價(jià)能力更強(qiáng)，能夠較快緩解當(dāng)前針對(duì)非銀的“一刀切”、“齊步走”問(wèn)題。并且，通過(guò)頭部券商作為流動(dòng)性支持渠道，也可凸顯定向滴灌性質(zhì)，能夠有效避免市場(chǎng)產(chǎn)生“大水漫灌”預(yù)期。

    整體來(lái)看，《管理規(guī)定》遵循全面性、審慎穩(wěn)健、合理分配、救助與約束匹配四個(gè)原則。強(qiáng)調(diào)在使用投保基金進(jìn)行流動(dòng)性救助時(shí)，須嚴(yán)格限定使用情形、使用順序、使用程序，堅(jiān)持“救急不救窮”“先自救再投保基金救助”“授權(quán)使用”等。

    同時(shí)，還明確了多元化的流動(dòng)性支持方式，包括公司自救、股東支持、行業(yè)互助、投保基金救助。并明確，只有當(dāng)證券公司通過(guò)自救或者其他市場(chǎng)化方式仍然無(wú)法化解重大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才可以申請(qǐng)使用投保基金。

    此外，征求意見(jiàn)稿還對(duì)投保基金的使用進(jìn)行嚴(yán)格管理，包括在使用情形、使用程序、強(qiáng)化約束等多個(gè)方面作出限定和明確，以防范可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。

    值得關(guān)注的是，在強(qiáng)化約束方面，征求意見(jiàn)稿要求證券公司提供與擬使用投保基金金額價(jià)值相當(dāng)?shù)牡盅何锘蛘咂渌问降膿?dān)保；設(shè)置懲罰性利率，投保基金的借款利率應(yīng)當(dāng)高于市場(chǎng)利率的1.5倍以上；限定投保基金公司用于流動(dòng)性救助的資金，不得超過(guò)投保基金上年末余額的80%，對(duì)單一證券公司的救助資金原則上不得超過(guò)投保基金上年末余額的30%。

    上述分析人士認(rèn)為，明確表示救助資金不得用于擴(kuò)大除經(jīng)紀(jì)、投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)規(guī)模，這也是對(duì)券商自身風(fēng)險(xiǎn)的管控措施。《管理規(guī)定》也完善了券商應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)制度建設(shè)。