本報(bào)記者 吳曉璐

    8月11日晚間，海航科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海航科技”）發(fā)布公告稱(chēng)，擬使用法定盈余公積和資本公積金彌補(bǔ)母公司虧損。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有8家公司發(fā)布擬使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的公告，其中有7家是7月份以來(lái)發(fā)布的公告。

    從公告內(nèi)容來(lái)看，這些公司表示，此舉旨在進(jìn)一步推動(dòng)公司符合法律、法規(guī)和《公司章程》規(guī)定的利潤(rùn)分配條件，即為公司未來(lái)分紅創(chuàng)造條件。

    新公司法允許資本公積金有條件彌補(bǔ)虧損，近日財(cái)政部也出臺(tái)了配套規(guī)則。目前，資本公積金彌補(bǔ)虧損的配套細(xì)則已全部落地。接受記者采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，接下來(lái)，預(yù)計(jì)會(huì)有更多上市公司采取這一措施。

    政策明確相關(guān)細(xì)節(jié)

    關(guān)于能否使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，公司法在修訂中曾多次調(diào)整。去年7月1日實(shí)施的新公司法明確，公積金彌補(bǔ)公司虧損，應(yīng)當(dāng)先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補(bǔ)的，可以按照規(guī)定使用資本公積金。

    今年6月份，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），在新公司法允許使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的基礎(chǔ)上，對(duì)彌補(bǔ)范圍、時(shí)間、依據(jù)、程序等作出財(cái)務(wù)規(guī)范。資本公積金彌補(bǔ)虧損的配套規(guī)則落地。

    資本市場(chǎng)方面，新“國(guó)九條”強(qiáng)化了上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管；去年3月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）提出，落實(shí)新公司法，支持上市公司按照規(guī)定使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，進(jìn)一步便利未分配利潤(rùn)為負(fù)的績(jī)優(yōu)公司后續(xù)實(shí)施分紅。

    自去年以來(lái)，上市公司紛紛修改《公司章程》，明確“公積金彌補(bǔ)公司虧損，先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補(bǔ)的，可以按照規(guī)定使用資本公積金。”

    事實(shí)上，在新公司法實(shí)施當(dāng)日，就有上市公司發(fā)布使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的公告，但為確保會(huì)計(jì)處理的嚴(yán)謹(jǐn)性，公司在股東會(huì)審議前取消了相關(guān)議案。自《通知》落地以來(lái)，陸續(xù)有上市公司發(fā)布使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的公告。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月11日，今年以來(lái)，累計(jì)有8家上市公司發(fā)布使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的公告。其中4家公司相關(guān)議案已通過(guò)臨時(shí)股東會(huì)審議，并向債權(quán)人發(fā)布通知，提示其合理評(píng)估公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，主要是為后續(xù)分紅創(chuàng)造條件。如海航科技在公告中稱(chēng)，通過(guò)實(shí)施本次公積金彌補(bǔ)虧損方案，將有效改善公司財(cái)務(wù)情況，進(jìn)一步推動(dòng)公司符合法律、法規(guī)和《公司章程》規(guī)定的利潤(rùn)分配條件，便于公司后續(xù)提升對(duì)投資者回報(bào)能力和水平，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    華商律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人齊夢(mèng)林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)上市公司而言，首先，允許使用資本公積金彌補(bǔ)虧損可以直接沖減未分配利潤(rùn)負(fù)值，使公司滿(mǎn)足公司法及減持新規(guī)的分紅條件，增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)能力；其次，可以?xún)?yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，提升市場(chǎng)信心；資本公積金補(bǔ)虧后，凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善，可在一定程度上減輕歷史虧損對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的拖累。最后，避免控股股東減持限制。根據(jù)減持新規(guī)，連續(xù)三年未分紅將限制控股股東減持。補(bǔ)虧后恢復(fù)分紅，可解除這一約束，增強(qiáng)大股東持股的流動(dòng)性。

    “使用資本公積金彌補(bǔ)虧損，可以調(diào)整賬面上的累計(jì)虧損，為后續(xù)的分紅、融資以及控股股東減持提供便利。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，但與此同時(shí)，也存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，資本公積金本質(zhì)不是利潤(rùn)，資本公積金補(bǔ)虧屬于“賬面修復(fù)”，無(wú)法解決實(shí)際盈利能力不足的問(wèn)題。若公司長(zhǎng)期依賴(lài)補(bǔ)虧而非提升主業(yè)，可能誤導(dǎo)投資者對(duì)基本面的判斷。

    需關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力

    財(cái)政部發(fā)布《通知》后，投資者紛紛在互動(dòng)平臺(tái)上向上市公司追問(wèn)是否有資本公積金補(bǔ)虧計(jì)劃。7月28日，廣譽(yù)遠(yuǎn)中藥股份有限公司在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司已及時(shí)關(guān)注到《通知》，并保持與監(jiān)管部門(mén)的及時(shí)溝通。為確保相關(guān)會(huì)計(jì)處理遵守謹(jǐn)慎性原則，公司將持續(xù)關(guān)注相關(guān)監(jiān)管部門(mén)關(guān)于資本公積金彌補(bǔ)虧損的具體細(xì)則，待相關(guān)規(guī)定及實(shí)施細(xì)則明確后，公司根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行審慎研判。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從知情人士處了解到，關(guān)于上市公司使用資本公積金彌補(bǔ)虧損已無(wú)須其他具體細(xì)則。

    目前，超過(guò)650家上市公司將受益于新規(guī)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，852家上市公司母公司報(bào)表期末未分配利潤(rùn)為負(fù)，其中653家公司的盈余公積金和資本公積金規(guī)模可以覆蓋虧損金額。

    年內(nèi)披露擬使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的8家公司中，有7家公司實(shí)施后母公司未分配利潤(rùn)將由負(fù)轉(zhuǎn)0。但有1家公司盈余公積金和資本公積金總規(guī)模不足以補(bǔ)虧，公司擬部分補(bǔ)虧，方案實(shí)施后，母公司未分配利潤(rùn)從-4.52億元變?yōu)?2.38億元。

    對(duì)此，齊夢(mèng)林認(rèn)為，當(dāng)資本公積金補(bǔ)虧仍無(wú)法扭轉(zhuǎn)公司未分配利潤(rùn)為負(fù)值時(shí)，本質(zhì)上宣告企業(yè)已進(jìn)入較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)不良。投資者需關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：虧損是否源于公司核心業(yè)務(wù)崩潰；公司實(shí)控人是否存在借補(bǔ)虧套現(xiàn)的可能；公司是否已經(jīng)進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)。此類(lèi)公司的補(bǔ)虧行為已非利好信號(hào)，而是危機(jī)確認(rèn)的最后一環(huán)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需對(duì)此類(lèi)“無(wú)效補(bǔ)虧”加強(qiáng)監(jiān)管，避免市場(chǎng)資源錯(cuò)配。

    對(duì)于今年資本公積金補(bǔ)虧落地的預(yù)期規(guī)模，齊夢(mèng)林認(rèn)為，在政策紅利釋放與企業(yè)分紅訴求共振下，今年下半年資本公積金補(bǔ)虧將從小范圍試點(diǎn)轉(zhuǎn)向規(guī)模化落地，保守預(yù)計(jì)會(huì)有50家至80家上市公司選擇使用公積金彌補(bǔ)虧損。

    上市公司利用資本公積金補(bǔ)虧可以改善凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，恢復(fù)分紅資格。但市場(chǎng)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)需加強(qiáng)對(duì)資本公積金來(lái)源監(jiān)管；上市公司需注重程序合規(guī)與透明，并推動(dòng)公司從“賬面修復(fù)”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)改善”；投資者需關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力。

    鄭登津表示，需注意三方面問(wèn)題：一是資本公積金來(lái)源的穿透式監(jiān)管，例如，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等非貨幣資產(chǎn)出資形成的資本公積金，需強(qiáng)化評(píng)估機(jī)構(gòu)的責(zé)任追溯機(jī)制；關(guān)聯(lián)方通過(guò)債務(wù)豁免、資產(chǎn)捐贈(zèng)等方式注入資本公積金時(shí)，需核查交易是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。二是資本公積金補(bǔ)虧與經(jīng)營(yíng)的匹配性，要積極關(guān)注以公積金彌補(bǔ)虧損后實(shí)施超出公司分紅能力的分紅行為和控股股東隨即減持的行為，對(duì)異常行為及時(shí)進(jìn)行問(wèn)詢(xún)監(jiān)管。三是從長(zhǎng)期來(lái)看，需通過(guò)監(jiān)管細(xì)化與市場(chǎng)機(jī)制完善，引導(dǎo)其從“賬面修復(fù)”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)改善”，同時(shí)通過(guò)退市制度和激勵(lì)機(jī)制改革，倒逼公司提升內(nèi)生盈利能力。

    齊夢(mèng)林補(bǔ)充說(shuō)，資本公積金彌補(bǔ)虧損還要關(guān)注債權(quán)人權(quán)益保障的問(wèn)題，需嚴(yán)格審核資本公積金在法律上的確定性，避免侵害債權(quán)人利益；還有程序合規(guī)性與透明度的問(wèn)題，資本公積金彌補(bǔ)虧損需嚴(yán)格履行內(nèi)部決議程序，進(jìn)行及時(shí)的信息披露，避免中小股東利益受損；另外，還要關(guān)注長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與分紅可持續(xù)性的問(wèn)題，補(bǔ)虧僅為財(cái)務(wù)手段，若企業(yè)缺乏持續(xù)盈利能力，短期分紅后仍可能再度虧損，投資者需甄別“賬面修復(fù)”與真實(shí)盈利改善的區(qū)別。