■李文

    近日，A股市場交投持續活躍。8月14日，上證指數盤中突破3700點整數關口，滬深北三市總成交額超2.3萬億元，創下年內單日成交額新高。市場熱度持續升溫之下，后續走勢成為市場各方關注焦點。

    不同于以往短期資金推動的“快牛”行情，本輪行情呈現出穩步攀升、徐徐上攻的態勢。上證指數自2025年4月份的3040點起步，歷時4個月時間，逐級突破3400點至3700點的整數關口，每一輪突破后，市場均經歷短期震蕩整固，反復夯實支撐，呈現出“臺階式上行”的穩健態勢，反映出資金入場節奏更為理性。

    成交額的變化則進一步印證了行情性質的轉變。從本周趨勢來看，單日總成交額從8月11日的1.8萬億元穩步放大至8月14日的2.3萬億元，“溫和放量”與此前行情中單日脈沖式放量形成對比，既顯示場外資金入場意愿增強且具有持續性，又避免了短期資金過度涌入導致的行情透支。

    筆者認為，在市場流動性寬松、經濟基本面改善和政策支持三大因素的共同作用下，A股長期向好趨勢有望逐步確立。

    第一，多路資金共振，流動性支撐行情持續“向上”。

    資金結構的變化是判斷行情持續性的核心指標。據筆者觀察，本輪行情的顯著特征在于參與資金主體的多元化，形成了多路資金共振的格局。一方面，杠桿資金的有序入場反映了市場風險偏好的理性回升。8月初，A股市場融資融券余額時隔十年重返2萬億元大關，這一數據直觀地反映出市場看多情緒高漲。但與以往不同的是，此次杠桿資金的入場并非盲目跟風，而是有序增加倉位，體現了投資者風險意識的增強和投資理念的成熟。

    另一方面，以保險資金為代表的中長期資金正在加大權益資產配置力度，一季度保險資金權益投資余額大幅增加，充分表明中長期資金對A股市場的信心，為市場提供了穩定的“長錢”支持，有助于減少市場的短期波動。

    更關鍵的是，本輪行情的資金正在往代表經濟轉型方向的領域集中，當前市場資金明顯向半導體、機器人、人工智能等科技成長板塊集中。這既反映了投資者對經濟轉型升級的共識，也使得行情基礎與產業發展趨勢形成正向循環。另外，北向資金近期呈現持續凈流入的態勢，顯示外資對A股核心資產的長期配置價值認可度上升，進一步強化了資金面支撐以及做多信心。這種由多種性質資金共同推動的市場上漲，往往具有更好的持續性。

    第二，經濟質效提升，基本面夯實“向上”行情基礎。

    經濟基本面的改善是支撐股市估值的根本。從宏觀經濟層面來看，今年上半年GDP同比增長5.3%，較2024年全年增速加快0.3個百分點，為完成全年預期目標奠定了堅實基礎。與此同時，經濟增長的質量和效益正在持續改善，經濟結構轉型升級成效顯著，新舊動能轉換步伐加快。

    在產業層面，“反內卷”政策的持續深化正在重塑經濟發展格局，以AI人工智能、創新藥、高端制造為代表的新興產業正在迎來快速發展期。數據顯示，上半年，我國規模以上高技術制造業增加值同比增長9.5%，高技術服務業投資同比增長8.6%。這種產業結構的優化升級，不僅提升了經濟增長的可持續性，也為資本市場培育了更多優質投資標的。

    上市公司盈利預期的改善則直接傳導至資本市場。隨著經濟復蘇勢頭的鞏固，上市公司業績有望延續回升態勢。基本面的持續改善，將為股市估值水平提供堅實支撐。

    第三，政策紅利釋放，制度優化增強市場韌性。

    政策環境的優化是市場信心的重要支撐。近幾年，監管部門連續出臺多項舉措，引導資金“長投”、提升市場內在穩定性。此外，宏觀政策與資本市場政策的協同性顯著增強。適度寬松的貨幣政策，為市場提供了充裕的流動性；財政政策加力提效，通過大規模設備更新、消費品以舊換新等舉措激發經濟活力。這種政策組合不僅有利于經濟平穩運行，也為資本市場創造了良好的發展環境。

    從歷史經驗來看，由流動性合理充裕、經濟穩步復蘇、政策積極支持共同推動的行情，往往具有持續性強、結構性特征顯著的特點。當前，這三重利好因素形成合力，為市場的健康發展創造了有利條件。當然，市場短期可能出現波動，這是市場的正常現象。但在經濟轉型升級持續推進、市場生態持續優化的背景下，A股市場長期向好的趨勢不會改變。