2月20日，滬深交易所對寧波靈均采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施

    滬深交易所雷霆出擊劍指異常交易

    本報記者 田鵬

    2月20日，滬深交易所對寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施，直指其名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間內(nèi)集中大量下單等異常交易行為。這與中國證監(jiān)會2月18日至19日召開系列座談會，錨定加強資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展相呼應(yīng)。

    據(jù)悉，上述座談會提出，堅持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。實際中，交易所作為一線監(jiān)管者始終堅持對股票交易實行實時監(jiān)控和自律管理，對異常交易行為從嚴(yán)監(jiān)管。

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于異常交易行為的嚴(yán)格監(jiān)管，意在確保市場價格形成機制的正常運行，減少價格形成過程中人為干涉或者價格操縱的可能，保障通過交易反映出的價格信號的有效性，同時切實維護(hù)證券市場投資者之間交易的公平性。

    逾970起異常交易

    被采取監(jiān)管措施

    證券市場同樣適用價格形成規(guī)律，即證券價格以其內(nèi)在價值為基礎(chǔ)，圍繞供求關(guān)系上下波動。因此，真實供求關(guān)系信息的反饋事關(guān)投資決策，進(jìn)而影響著投資者切身利益和整個市場價格形成機制的公允。在此背景下，交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)管應(yīng)有職責(zé)，在規(guī)范交易行為方面盡顯雷霆之勢。

    據(jù)滬深交易所官網(wǎng)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月20日，年內(nèi)滬深交易所已對逾970起拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為采取了書面警示等監(jiān)管措施。與此同時，對152起上市公司重大事項進(jìn)行核查，并上報證監(jiān)會9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。

    上海功承瀛泰（臨港新片區(qū)）律師事務(wù)所主任、合伙人翁冠星對《證券日報》記者表示，異常交易的本質(zhì)是突破交易制度的一種不公平行為，會破壞市場秩序和法治，使得市場價值發(fā)現(xiàn)功能失效，進(jìn)而迫使踐行長期價值投資理念的理性投資者離開市場，最終演變成“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

    例如，2023年12月29日，福建港口集團(tuán)名下證券賬戶以明顯偏離“興業(yè)銀行”最新成交價的價格，大筆、連續(xù)、密集申報成交，成交量占收盤集合競價期間該股總成交量的99.99%，拉抬股價幅度達(dá)9.70%，嚴(yán)重擾亂市場正常交易秩序。

    監(jiān)管對異常交易行為從未“手軟”。針對上述交易，上交所決定對福建港口集團(tuán)予以公開譴責(zé)，并對福建港口集團(tuán)及其實際控制的四家子公司名下證券賬戶實施限制交易6個月的紀(jì)律處分，即自2024年1月8日至2024年7月7日不得買入和賣出在上交所上市交易或掛牌轉(zhuǎn)讓的全部證券。

    “對于異常交易行為的嚴(yán)監(jiān)管，體現(xiàn)了監(jiān)管對于投資者權(quán)益保護(hù)、制度公平性、市場秩序穩(wěn)定性的重視。”在國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕看來，監(jiān)管通過緊盯異常交易行為并采取相應(yīng)監(jiān)管措施，給相關(guān)違法違規(guī)企業(yè)懲戒的同時也警示了其他市場參與主體，有助于從源頭上減少異常交易行為的發(fā)生。

    監(jiān)管規(guī)則日益完善

    質(zhì)效不斷提升

    為了充分發(fā)揮一線監(jiān)管效能，滬深交易所在對異常交易行為從嚴(yán)監(jiān)管、從嚴(yán)處罰的同時，不斷總結(jié)監(jiān)管實踐經(jīng)驗，完善交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化交易監(jiān)管規(guī)則。

    2019年3月份，深滬交易所聯(lián)合發(fā)布《會員客戶股票交易行為監(jiān)測監(jiān)控參考要點（試行）》，首次向會員公開了股票交易行為監(jiān)測監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，為向市場公開異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)打下良好基礎(chǔ)。隨后，上交所和深交所分別于2019年和2020年發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則（試行）》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則（試行）》，對防范異常交易行為和市場炒作風(fēng)險起到了積極作用。

    2023年2月份，為保障全面實行股票發(fā)行注冊制順利實施，滬深交易所在深入總結(jié)近年來交易監(jiān)管實踐經(jīng)驗基礎(chǔ)上，發(fā)布《上海證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則》和《深圳證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細(xì)則》，以加強股票異常交易行為監(jiān)管，維護(hù)股票交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    此次中國證監(jiān)會系列座談會再提“規(guī)范各類交易行為”，可見監(jiān)管踐行以投資者為本的決心之大，異常交易監(jiān)管規(guī)則也將愈加注重公平性。

    鄭彧表示，就異常交易的監(jiān)管而言，無論是異常交易的預(yù)警或者核驗，交易所在一線監(jiān)管過程中都要注意“合法”與“非法”、“合理”與“不合理”的尺度和邊界把握問題，既要尊重市場主體自我決策、自由決定的交易行為，又要防止那些惡意利用規(guī)則、影響市場交易秩序和交易公平的不當(dāng)行為。

    “可根據(jù)異常交易行為導(dǎo)致的不同后果采取針對性監(jiān)管行為。”鄭彧解釋稱，如果通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)構(gòu)成操縱市場的要件，就應(yīng)該對相關(guān)操縱市場行為進(jìn)行打擊；若異常行為雖然不構(gòu)成操縱市場，但仍可能會給市場秩序造成一定不良的后果，此時需要采取一定的監(jiān)管措施以維護(hù)交易秩序；對于個案內(nèi)的異常交易，如果僅僅是基于行為人自身決策所做出的交易決策，市場可能會有一些反應(yīng)，但無需作過度解讀。