一、引言

    （一）研究背景

    隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)融資方式也在不斷創(chuàng)新，私募股權投資在企業(yè)成長中扮演著越來越重要的角色。對于產(chǎn)業(yè)央企集團而言，如何通過私募股權投資推動集團公司下屬產(chǎn)業(yè)單位做強做優(yōu)做大，提升集團核心競爭力，已成為當前亟待探討的問題。

    證券公司作為金融市場的重要參與者，其私募基金子公司在資本運作、管理咨詢等方面具備優(yōu)勢。本文旨在探討證券公司私募基金子公司如何更好地服務產(chǎn)業(yè)央企集團主責主業(yè)，增強產(chǎn)業(yè)央企集團的核心功能。

    （二）研究目的和意義

    1、提升權益性資本配置效率

    證券公司的私募基金子公司通常具備專業(yè)的投資判斷能力與敏銳的市場洞察力，能夠充分利用證券公司及私募基金子公司擁有的金融資源，基于產(chǎn)融深度融合，靈活高效運用金融工具組合，強化社會資源的整合利用，為集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位提供專業(yè)化、特色化、定制化的權益性資本服務方案，以融助產(chǎn)、以融促產(chǎn)，進而增強產(chǎn)業(yè)央企集團在核心功能發(fā)揮上的關鍵作用。

    2、提升產(chǎn)業(yè)央企集團核心競爭力

    當前，產(chǎn)業(yè)央企集團大多處于提高核心競爭力、加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設世界一流企業(yè)的關鍵階段，亟需資源接續(xù)和產(chǎn)業(yè)整合。產(chǎn)業(yè)基金作為專業(yè)化投資工具，具有負擔較低、規(guī)模較大、風險分散、撬動資源多、激勵協(xié)同效果強等優(yōu)勢，是幫助集團構建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的重要工具。

    3、推動技術迭代與產(chǎn)業(yè)變革

    私募基金子公司及其發(fā)起設立的產(chǎn)業(yè)基金在協(xié)助產(chǎn)業(yè)央企集團進行產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整與優(yōu)化時，還將推動細分行業(yè)的技術迭代與產(chǎn)業(yè)變革。

    4、協(xié)同產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局與市場實際需求的匹配

    證券公司的私募基金子公司可以在產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局與細分市場的實際需求之間架起橋梁。私募基金子公司及其發(fā)起設立的產(chǎn)業(yè)基金在投資布局時緊密圍繞產(chǎn)業(yè)政策的前瞻性布局要求，權益性資金投放適當向前瞻性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)傾斜，充當行業(yè)的“長期資本”“耐心資本”。

    5、推動社會經(jīng)濟發(fā)展

    證券公司的私募基金子公司通過支持處于前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，能夠促進社會充分就業(yè)、推動行業(yè)技術進步、提升社會整體經(jīng)濟水平，具有重要的社會經(jīng)濟意義。

    二、證券公司私募基金子公司的發(fā)展現(xiàn)狀

    （一）證券公司私募股權基金的定義及特點

    證券公司私募股權基金是由證券公司私募基金子公司設立并管理的一種非公開募集的股權投資基金，主要通過股權投資和資本運作為目標企業(yè)提供資金支持與增值服務。證券公司私募股權基金具有專業(yè)化的管理團隊，通過多元且靈活的投資策略降低投資風險并提升投資收益潛力。同時，基金管理團隊的專業(yè)化能力能夠為產(chǎn)業(yè)央企集團提供一系列增值服務，包括行業(yè)資源整合、市場拓展、管理咨詢等，助力集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位提升核心競爭力。

    證券公司私募股權基金通常會針對特定行業(yè)或領域進行重點投資，例如中國五礦旗下的私募基金子公司五礦金通股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“五礦金通”）圍繞新能源、新材料、金屬礦業(yè)等領域進行投資布局。行業(yè)聚焦有助于基金管理團隊積累行業(yè)經(jīng)驗，從而做出更為精準的投資決策，服務所在的產(chǎn)業(yè)央企集團增強核心功能。

    （二）證券公司私募基金子公司的角色與功能

    證券公司私募基金子公司在集團產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中扮演著重要的投資者角色、戰(zhàn)略合作伙伴角色和風險管理者角色。基于私募基金團隊豐富的市場經(jīng)驗和風險評估經(jīng)驗，為集團及下屬產(chǎn)業(yè)單位提供業(yè)務及經(jīng)營層面的支持。

    證券公司私募基金子公司在服務產(chǎn)業(yè)央企集團主責主業(yè)的過程中展現(xiàn)出多元化功能。通過權益性資金支持、風險控制能力的增強、渠道資源網(wǎng)絡的擴大以及產(chǎn)業(yè)鏈價值的提升，證券公司私募基金子公司能夠為產(chǎn)業(yè)央企集團的做優(yōu)做強做大提供有力支撐。

    （三）國內(nèi)外證券公司私募基金子公司的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

    證券公司私募基金子公司是資本市場的重要組成部分，其發(fā)展歷程和現(xiàn)狀反映了金融市場的演變與經(jīng)濟環(huán)境的變化。

    國外證券公司私募基金子公司的起源可以追溯到20世紀40年代至50年代。當時，風險投資主要集中在高科技初創(chuàng)企業(yè)，以推動創(chuàng)新和技術進步為目標。20世紀70年代至80年代進入快速發(fā)展階段，競爭加劇。21世紀初，行業(yè)趨于成熟，此時，大型私募股權公司如黑石集團、凱雷投資等逐步崛起，行業(yè)規(guī)模和影響力顯著增加。

    國內(nèi)證券公司私募基金子公司的發(fā)展歷程亦經(jīng)歷了三個階段。中國的私募股權市場起步于20世紀90年代末期；2000年中期由于政策支持和市場需求增加，證券公司私募基金子公司快速崛起；近年來，監(jiān)管部門加強了對私募股權行業(yè)的監(jiān)管，推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，同時投資策略日益多樣化。

    三、集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位的特點與需求

    （一）產(chǎn)業(yè)單位在發(fā)展過程中面臨的主要問題

    集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位通常具有較為復雜的組織結構和業(yè)務模式，面臨著資源配置不均、市場競爭壓力大、技術創(chuàng)新不足等一系列問題。

    （二）產(chǎn)業(yè)單位對證券公司私募基金子公司的需求分析

    中國五礦正處于提高核心競爭力、加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設“具有全球競爭力的世界一流金屬礦產(chǎn)企業(yè)集團”的關鍵階段，亟需資源接續(xù)和產(chǎn)業(yè)整合，對于以產(chǎn)業(yè)基金投資布局的方式協(xié)助、促進主業(yè)拓展，推動科技創(chuàng)新成果轉化與產(chǎn)業(yè)升級提出了明確需求。

    1、資金需求

    （1）擴大業(yè)務版圖

    中國五礦在國內(nèi)外廣泛開展礦產(chǎn)資源儲備與貿(mào)易物流等業(yè)務。為落實“金屬礦產(chǎn)資源接續(xù)”的核心任務，中國五礦需要大量權益性資金用于新項目的收儲、建設和存量項目的擴產(chǎn)。

    （2）并購重組

    上游礦產(chǎn)資源價格的持續(xù)高位運行倒逼新能源、新材料領域的中游加工環(huán)節(jié)持續(xù)并購整合以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟并降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)的加工成本，中國五礦下屬產(chǎn)業(yè)單位持續(xù)關注通過并購重組來增強核心競爭力的路徑。

    2、技術創(chuàng)新需求

    在行業(yè)科技創(chuàng)新與技術變革持續(xù)加速的時代背景下，金屬礦業(yè)資源與核心材料領域均面臨科技創(chuàng)新與技術升級的迫切需求。通過私募股權投資引入先進技術，可以幫助集團下屬產(chǎn)業(yè)單位快速實現(xiàn)技術突破和智能化升級。

    3、市場拓展需求

    五礦金通擁有豐富的國際投資經(jīng)驗和廣泛的項目和渠道資源，能夠助力中國五礦更有效地進入國際市場，降低國際化過程中帶來的風險，加快戰(zhàn)略性、前瞻性新興產(chǎn)業(yè)培育，持續(xù)提升中國五礦的核心競爭力。

    4、風險管理需求

    私募股權基金通常具備豐富的風險管理經(jīng)驗，能夠提供專業(yè)的咨詢意見和服務支持。當前，金屬礦產(chǎn)資源行業(yè)及其下游硬質(zhì)合金材料、新能源材料、半導體材料行業(yè)均面臨諸多市場競爭與行業(yè)變革。私募股權基金發(fā)揮“先鋒隊”“偵查員”的作用，可以更好地幫助中國五礦應對市場挑戰(zhàn)。

    四、證券公司私募基金子公司賦能產(chǎn)業(yè)央企集團的路徑

    證券公司私募基金子公司在賦能產(chǎn)業(yè)央企集團，特別是以中國五礦為代表的資源類央企時，發(fā)揮著財務支持與資本運作、管理咨詢與戰(zhàn)略規(guī)劃、資源整合與市場拓展等多維角色。以下以中國五礦為例，進一步分析說明。

    五礦金通通過市場化募資，協(xié)助集團產(chǎn)業(yè)單位進行結構化融資，降低綜合資金成本和財務風險。通過參與戰(zhàn)略性并購交易，幫助集團實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化和補強。

    五礦金通長期跟蹤并研究集團產(chǎn)業(yè)鏈情況，可以協(xié)助中國五礦產(chǎn)業(yè)單位制定新興市場進入策略，幫助產(chǎn)業(yè)單位識別和評估潛在的客戶資源，進而增強中國五礦在細分市場的影響力與話語權。

    五、案例分析

    五礦金通參與某大型鋼鐵企業(yè)旗下環(huán)保公司混改，不僅為中國五礦帶來了資源整合與產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，還促進了綠色轉型與技術創(chuàng)新。這一戰(zhàn)略舉措增強了中國五礦的行業(yè)影響力，在保障經(jīng)濟效益的基礎上，展現(xiàn)了央企集團公司在可持續(xù)發(fā)展領域的責任與擔當。

    1、資源整合與協(xié)同效應

    通過參與混改，五礦金通能夠整合該環(huán)保公司在鋼鐵生產(chǎn)中的技術和資源，提升整體效率。兩者在原材料、技術和市場的協(xié)同，可以降低運營成本，提高供應鏈管理效率。

    2、推動中國五礦綠色轉型

    該環(huán)保公司在環(huán)保技術方面的積累，可以為五礦金通提供先進的環(huán)保解決方案，有助于提升中國五礦旗下產(chǎn)業(yè)單位在環(huán)保領域的技術水平。參與混改，進一步彰顯了中國五礦在可持續(xù)發(fā)展方面的承諾，提升了品牌形象。

    3、促進技術創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構

    五礦金通參與混改過程中，中國五礦可借鑒該環(huán)保公司在環(huán)保和技術創(chuàng)新方面的成功經(jīng)驗，取其精華、去其糟粕，提升中國五礦旗下產(chǎn)業(yè)單位的技術實力。參與混改有助于促進中國五礦的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化，向高附加值、高科技含量的方向發(fā)展，提升集團整體競爭力。

    4、增強投資回報潛力

    國家宏觀政策對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的傾斜，產(chǎn)業(yè)單位綠色化轉型將獲得政策上的支持和激勵，進而促進經(jīng)濟效益的提升。對于五礦金通，參與此次環(huán)保公司混改項目能夠帶來長期的經(jīng)濟效益，深入環(huán)保產(chǎn)業(yè)開發(fā)和市場需求開拓，提升投資回報率。

    六、挑戰(zhàn)與對策

    （一）整合與協(xié)同難題

    股權投資后，如何有效地整合被投企業(yè)的優(yōu)勢資源、管理體系和企業(yè)文化，實現(xiàn)與集團公司下屬產(chǎn)業(yè)單位的協(xié)同效應，常存在較大挑戰(zhàn)。

    （二）技術迭代壓力

    隨著科技快速發(fā)展，企業(yè)需要不斷進行技術創(chuàng)新，以保持競爭力，同時還需承擔相應的研發(fā)成本和風險。

    證券公司私募基金子公司需要圍繞產(chǎn)業(yè)央企集團的主責主業(yè)做前瞻性戰(zhàn)略性投資布局，準確研判技術路線與行業(yè)發(fā)展趨勢，從而保障集團公司的技術水平與產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)領先水平。

    （三）政策與法規(guī)風險

    不同行業(yè)和地區(qū)的政策法規(guī)不斷變化，在進行投資布局時，需時刻關注相關政策，結合當?shù)禺a(chǎn)業(yè)情況進行分析，以避免合規(guī)風險。

    另外，證券公司私募基金子公司在服務集團公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸與拓展時，需要持續(xù)關注關聯(lián)交易的合規(guī)流程與信息披露要求，在確保交易流程合法合規(guī)且充分信息披露的前提下，保障產(chǎn)業(yè)央企集團的權益性資金需求。

    （四）退出機制不明確

    在投資交易架構設計中，應充分考慮項目退出機制問題，如在核心條款中要求領售權，最大限度保障投資機構權益。

    七、結論

    證券公司的私募基金子公司在服務產(chǎn)業(yè)央企集團主責主業(yè)方面具備獨特優(yōu)勢。通過專業(yè)團隊的市場分析與項目投資評估，證券公司私募基金子公司能夠為集團公司提供更為精準的產(chǎn)業(yè)升級建議，幫助集團公司實現(xiàn)強鏈、補鏈、延鏈。同時，證券公司私募基金子公司具備較強的市場洞察力，能夠及時捕捉行業(yè)變化與投資機會，支持集團公司在關鍵時刻快速決策。投資于前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并持續(xù)推動集團公司旗下產(chǎn)業(yè)單位的創(chuàng)新能力提升，幫助產(chǎn)業(yè)單位在激烈的市場競爭中提升核心競爭力。

    然而，證券公司私募基金子公司也面臨著技術迭代與產(chǎn)業(yè)變革加劇、資本市場政策轉變、投資風險持續(xù)提升、關聯(lián)交易合規(guī)流程嚴苛等挑戰(zhàn)，需要不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的業(yè)務服務模式與專業(yè)能力，持續(xù)踐行央企產(chǎn)業(yè)金融機構服務集團公司主責主業(yè)、做強做優(yōu)做大的使命擔當。

    （五礦證券有限公司）

    （CIS）