盛達(dá)礦業(yè)（000603.SZ）發(fā)布三季報(bào)，前三季度公司營收、凈利潤均有較大幅度增長：前三季度營業(yè)收入14.8億元，同比增長95.13%；凈利潤為2.53億元，同比增長45.03%。

    較早之前，9月28日盛達(dá)礦業(yè)公告《重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，擬以12.48億元的價(jià)格，收購盛達(dá)集團(tuán)持有的金山礦業(yè)67%的股權(quán)。意味著繼2017年收購東晟礦業(yè)后，盛達(dá)礦業(yè)將再增銀礦儲備。

    分析指出，通過三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盛達(dá)礦業(yè)在營收和凈利潤均出現(xiàn)大幅提升，收購大股東旗下金山礦業(yè)股權(quán)，增厚了盛達(dá)礦業(yè)的資源儲量，保障業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長的同時有望拓展新的利潤增長點(diǎn)。

    行業(yè)景氣度回升盛達(dá)礦業(yè)業(yè)績持續(xù)增長

    今年以來，受消費(fèi)轉(zhuǎn)暖、環(huán)保趨嚴(yán)及供給側(cè)改革造成供給短缺等多方面因素的影響，有色金屬產(chǎn)業(yè)總體穩(wěn)中有升，行業(yè)景氣度有所回升。

    國家發(fā)改委10月30日最新披露數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國十種有色金屬產(chǎn)量4027萬噸，同比增長4.2%。1-8月，有色金屬礦采選業(yè)利潤315億元，增長13.8%

    資料顯示，盛達(dá)礦業(yè)擁有銀都礦業(yè)、光大礦業(yè)、赤峰金都、東晟礦業(yè)等4個大中型銀鉛鋅多金屬礦山，目前正在收購的金山礦業(yè)銀金屬儲量3，700多噸，收購?fù)瓿珊笫⑦_(dá)礦業(yè)儲備的銀金屬量將超過8000噸，成為A股市場的銀業(yè)龍頭。

    報(bào)告期內(nèi)，盛達(dá)礦業(yè)各業(yè)務(wù)板塊運(yùn)行良好，采選業(yè)務(wù)毛利率維持較高水平，公司業(yè)務(wù)仍以含銀鉛精粉、鋅精粉的生產(chǎn)銷售和有色金屬貿(mào)易為主。受益于在同行業(yè)中較低的采選成本，盛達(dá)礦業(yè)毛利率居于同行業(yè)上市公司前列。

    民生證券研究報(bào)告指出，受國際油價(jià)大幅上漲、央行降準(zhǔn)帶來貨幣政策邊際寬松、基建領(lǐng)域發(fā)力預(yù)期等因素共同影響，節(jié)后國內(nèi)商品價(jià)格普遍上漲，通脹預(yù)期升溫，資源股的配置價(jià)值凸顯。

    受益于有色金屬行業(yè)整體復(fù)蘇，盛達(dá)礦業(yè)營收凈利潤持續(xù)大幅增長，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.08億元，同比增加76.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增加19.93%；前三季度營業(yè)收入14.8億元，同比增長95.13%；凈利潤為2.53億元，同比增長45.03%。

    收購金山礦業(yè)打造A股銀業(yè)龍頭

    9月底，盛達(dá)礦業(yè)也公告了對金山礦業(yè)的收購報(bào)告書，預(yù)示著本次收購已進(jìn)入收官階段。草案顯示，本次收購的金山礦業(yè)，銀金屬儲量達(dá)到3700多噸，是國內(nèi)單體銀礦儲量最大、生產(chǎn)規(guī)模最大的獨(dú)立大型銀礦山。收購?fù)瓿珊螅⑦_(dá)礦業(yè)的銀礦儲備超過8000噸，接近翻番，鞏固其行業(yè)龍頭位置，有望將公司打造成為A股市場上的銀業(yè)龍頭。

    信達(dá)證券研究報(bào)告顯示，鉛鋅價(jià)格上行壓力增加，銀價(jià)具備支撐。從金銀比看，2016年以來金銀價(jià)格比持續(xù)走高，意味著相對于黃金而言，白銀處于低估的情況。此外，白銀的工業(yè)屬性較強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)向好將有利于提升白銀的工業(yè)需求，對銀價(jià)構(gòu)成支撐。當(dāng)前的金銀比約80，銀價(jià)處于低位徘徊期，在銀價(jià)低位時攬入大型礦山，體現(xiàn)了盛達(dá)礦業(yè)反周期運(yùn)作，持續(xù)增加戰(zhàn)略礦山儲備的決心。

    作為國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的獨(dú)立大型銀礦山，金山礦業(yè)將在上市公司服役長達(dá)20年。眾所周知，有色金屬作為大宗商品屬于周期性產(chǎn)品，所以需要站在長周期的角度解讀本次資產(chǎn)注入。

    根據(jù)草案，本次收購?fù)瓿珊笕陜?nèi)，將給上市公司帶來超過3億元的歸屬于上市公司股東的凈利潤。本次收購的估值也有望增厚上市公司的長期業(yè)績。對礦產(chǎn)估值而言，價(jià)格是核心因素。

    本次礦權(quán)估值選取的是最近5年白銀價(jià)格均價(jià)3.28元/克，公開資料顯示，過去十年白銀均價(jià)為4.33元/克，最高曾突破10元/克。金銀比亦是反應(yīng)銀價(jià)高低的核心指標(biāo)，金銀比高往往發(fā)生在白銀價(jià)格低谷時。在近20年的波動范圍內(nèi)，金銀比處于40-80的范圍波動，當(dāng)前的金銀比約80，處于中樞上延。

    除銀礦資源外，盛達(dá)礦業(yè)8月份亦公告了與華勘集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，著手收購其擁有的老撾爬奔金礦及加拿大JL金礦等礦業(yè)項(xiàng)目，借布局海外市場增加其黃金資源儲備途徑。爬奔金礦于2016年礦建完成進(jìn)入試生產(chǎn)，2017年5月實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)，目前正在進(jìn)行二期勘查工作，近期探礦增儲工作成果顯著，未來金資源總量有望超過50噸。該礦被列入老撾“七五”規(guī)劃重點(diǎn)礦業(yè)項(xiàng)目，規(guī)模體量位居老撾金礦項(xiàng)目前列。