經歷前幾個交易日的持續上漲后，昨日A股市場迎來震蕩盤整的一天。雖然市場成交量略有萎縮，但是盤面不乏亮點，行業板塊漲跌互現，深圳本地股再掀漲停潮。事實上，市場積極信號逐步增多，LPR改革、A股兩融標的擴容等利好推出，國泰君安形容市場“曙光初現，市場預期已從冰點開始升溫”。

    新的LPR形成機制正式實施

    昨日中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2019年8月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.25%（此前為4.31%），5年期以上LPR為4.85%，以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

    如市場所料，改革后的1年期LPR利率迎來了久違的下調，此前由于LPR報價掛鉤1年期貸款基準利率，所以缺乏彈性導致橫盤在4.31%達16個月（1年期貸款基準利率4.35%）。此番下調被看作是貸款利率并軌的重要標志性事件，為貸款利率的進一步下行打開空間。

    中國人民銀行副行長劉國強在同日召開的國務院政策例行吹風會上對新的LPR機制進行了解讀，稱近期人民銀行將在充分調研的基礎上發布關于個人住房貸款利率政策的公告，新的LPR形成機制并不會使房貸利率下降。其強調，金融行業應當注意，“房住不炒”的定位不能偏離，同時避免把房地產工具化。劉國強同時表示，不將房地產作為短期經濟刺激的手段，保持個人住房貸款利率基本穩定，“具體怎么操作，過幾天央行將發布個人住房貸款利率政策的公告，但有一點是肯定的：房貸的利率不下降。”

    中國是否降準、降息？劉國強表示，短期主要看改革（完善貸款市場報價利率LPR形成機制），改革以后看情況，降準、降息都有空間，但是降不降還要根據經濟增長和物價形勢。

    業內人士認為，新的LPR形成機制正式實施，將為A股市場帶來四方面的積極影響：一是疏通貨幣政策傳導渠道，為我國貨幣政策由“數量型”向“價格型”轉變打下基礎，數量型政策的“大水漫灌”效應有望減少。二是新的LPR報價機制有利于實體經濟融資成本下降。三是商業銀行短期或面臨息差收窄的壓力。四是資本市場有望享受分子分母雙重提振。一方面，LPR機制改革之后，市場無風險利率有望下行，從而促進企業估值提升；另一方面，融資成本的降低也有望增厚上市企業利潤。

    機構：震蕩筑底后有望繼續上升行情

    經歷過前幾個交易日的連續陽線之后，滬指昨日圍繞前收盤點位窄幅震蕩，最終收盤回調0.11%，收報2880點。

    對于后市看法，機構觀點多偏樂觀。國泰君安更是形容A股“曙光初現，市場預期已從冰點開始升溫。”站在當前，國泰君安證券認為不論是7月政治局會議強調的“引導金融機構向制造業的融資”，還是8月16日國常會提出的“運用市場化改革辦法，確保實現年內降低小微企業貸款綜合融資成本1個百分點”，這均指向了企業融資與信用問題，而信用問題將直接傳導至風險偏好和盈利端。信用拐點將帶動ERP和盈利拐點到來，關注趨勢的破局。

    而華泰證券認為，內部環境看，LPR機制形成，以利率市場化改革方式促降息，有望引導實體經濟融資成本下行，疊加減稅降費等政策效果的逐步顯現，企業成本費用端壓力有望進一步降低，市場風險偏好有望改善；8月以來，國內長端利率明顯下行，創2017年以來新低。其認為，當前A股估值處于歷史較低位置，內外部環境邊際改善對A股估值形成支撐。

    安信證券則認為，近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響，短期市場可能還需要一些時間震蕩消化，但從中期來看，持積極態度。安信證券認為投資者預期已經處于低位，市場基本處于底部區域，未來一個階段經濟韌性較強，流動性維持寬裕，政策將在供給側繼續優化與發力，維持地產調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展，當投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，A股市場也將在經歷這個階段的震蕩筑底之后，有望迎來新一輪上升行情。