■張敏

    8月18日，A股迎來兩大重要里程碑：上證指數創出近10年新高，A股總市值首次突破100萬億元大關。

    近年來，監管層持續推動中長期資金入市，引導樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念，為資本市場深化改革與健康發展指明路徑。筆者認為，當下A股市場的強勁表現，背后有著政策制度、資金和企業基本面等多重支撐，也與踐行“三投資”理念（理性投資、價值投資、長期投資）息息相關。

    其一，制度根基不斷夯實，為理性投資護航。近年來，資本市場深化改革持續推進，注冊制改革穩步實施、退市新規嚴格執行，共同構建了更加規范、透明、有活力的市場生態。

    一方面，監管部門堅持“零容忍”執法，嚴厲打擊違法違規行為。2024年證監會辦理各類案件739件，罰沒款153億元。2025年上半年，證監會及其派出機構持續保持高壓態勢，嚴厲打擊財務造假、內幕交易等行為。另一方面，市場“新陳代謝”加速。隨著多元化退市渠道進一步暢通，主動退市和重大違法強制退市公司數量增多，同時優質企業上市穩步推進，有進有出、優勝劣汰的良性生態逐漸形成。

    其二，“長錢”持續流入，價值投資成為共識。以社保基金、養老金、保險資金為代表的國內長期資金，以及通過滬深港通等渠道流入的境外資金，為市場提供了穩定且持續的資金活水。

    金融監管總局日前公布的數據顯示，截至今年二季度末，人身險公司和財產險公司股票投資余額和占比均持續提升。國家外匯局數據顯示，今年上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元。另據高盛集團PrimeBrokerage數據，全球對沖基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。這些資金通常秉持價值投資理念，偏好基本面扎實的優質標的，其配置行為對穩定市場中樞起到關鍵作用。長期來看，在低利率環境和政策鼓勵保險等中長期資金入市的背景下，“長錢”將持續加大對權益資產的配置。

    其三，上市公司質量提升，長期投資價值日益凸顯。在政策引導和市場競爭的雙重作用下，上市公司整體質量呈現穩步提升趨勢。越來越多的企業聚焦主業、加大研發投入、完善公司治理，核心競爭力和可持續發展能力不斷增強。

    并購重組是上市公司提升發展質量和市場競爭力的重要方式。Wind資訊數據顯示，今年以來截至8月19日，A股共有118家上市公司公布重大資產重組事項，產業整合活力加速釋放，助力企業進一步培育新的盈利增長點。

    上市公司回報股東意識也顯著增強。據中國上市公司協會披露的數據，2024年度滬深A股上市公司現金分紅總額為2.4萬億元，較2023年度增長9%；連續分紅的上市公司數量逐年增多。隨著2025年半年報陸續披露，截至8月19日，已有逾百家公司披露2025年中期分紅預案，A股上市公司積極回饋投資者漸成風尚，進一步為長期投資提供信心。

    筆者認為，面對逐漸走向成熟的A股市場，各方要以實際行動踐行“三投資”理念，唯有政策端以制度培育“耐心資本”土壤、機構以專業能力播撒價值種子、投資者以定力穿越周期波動，資本市場方能沿著長牛、慢牛的軌道穩健前行。