降準(zhǔn)再次來襲。機構(gòu)人士認為，2020年貨幣政策或偏寬松，社會融資成本降低將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍。此外，降準(zhǔn)也有利于降低券商融資成本，這對于業(yè)務(wù)逐步重資產(chǎn)化的券商而言十分重要。當(dāng)前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來第二輪做多窗口。

    市場情緒仍有發(fā)酵空間

    招商證券認為，本次全面降準(zhǔn)釋放的逾8000億元長期資金能夠有效增強市場信心，加速推動增量資金入市。信心是券商基本面的最重要基礎(chǔ)，在貨幣供給合理充裕、改革政策持續(xù)發(fā)力的背景下，券商以自營為首的全系業(yè)務(wù)（經(jīng)紀、投行、信用、資管）都將顯著受益于資本市場活躍和增量資金入市，業(yè)績有望環(huán)比持續(xù)向好，逐步匹配短期估值提升。

    安信證券認為，這一輪降準(zhǔn)與此前不同之處在于是一次全面降準(zhǔn)，其政策效果更有力。參考2014年券商股啟動，其先決條件之一也是多輪央行降準(zhǔn)。預(yù)計2020年貨幣政策偏寬松，社會融資成本降低有利于實體企業(yè)盈利改善，也將進一步推動資本市場估值提升和交易活躍。此外，降準(zhǔn)也有利于降低券商融資成本，利于券商進一步擴大自身經(jīng)營杠桿，從而提升盈利能力，這對于業(yè)務(wù)逐步重資產(chǎn)化的券商而言十分重要。

    安信證券表示，市場對于此次降準(zhǔn)的反應(yīng)還存在繼續(xù)發(fā)酵空間，對應(yīng)到券商股中體現(xiàn)為頭部券商股的漲幅明顯弱于中小券商股。近期券商股面臨多重利好因素推動：隨著指數(shù)持續(xù)上行，市場風(fēng)險偏好有所提升；兩融余額突破萬億元大關(guān)；滬深300期權(quán)工具的推出也將提升量化基金和長期資金的參與熱情。此次降準(zhǔn)將進一步修復(fù)市場對于經(jīng)濟改善的預(yù)期，當(dāng)前估值仍處于偏低位置的券商股有望迎來第二輪做多窗口。

    盈利能力有望提升

    分析人士普遍預(yù)期，券商行業(yè)盈利能力有望提升。未來的降息預(yù)期有可能進一步激活交易，從而帶動券商經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)業(yè)績提升；衍生品業(yè)務(wù)預(yù)計成為2020年券商加杠桿的主要方向，也是提升盈利能力的重要來源；財富管理期待更多政策層面的利好出臺。

    信達證券認為，短期來看，我國經(jīng)濟處在流動性邊際改善和經(jīng)濟邊際企穩(wěn)時期，疊加資本市場頂層設(shè)計法案修訂完成，中長期將極大利好資本市場，提升證券行業(yè)利潤。

    招商證券認為，貨幣政策方面，央行或?qū)⒗^續(xù)通過LPR等手段穩(wěn)步引導(dǎo)利率水平保持較低位置，流動性合理充裕；行業(yè)政策方面，以證券法修改為標(biāo)志的改革政策持續(xù)深化，多層次資本市場發(fā)展有望繼續(xù)發(fā)力。

    安信證券表示，2020年非銀行業(yè)更應(yīng)關(guān)注的是資本市場的轉(zhuǎn)型升級步伐加快以及經(jīng)濟質(zhì)量與民生的提升，從券商業(yè)務(wù)層面來看，投行業(yè)務(wù)將成為2020年確定性增量，尤其是創(chuàng)業(yè)板注冊制和再融資規(guī)定放松可能將顯著提升中小企業(yè)上市和再融資的數(shù)量和規(guī)模。